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美元創尼克森時代以來最慘表現 分析師曝下半年還有3大利空
【財經中心／台北報導】美元剛經歷自1970年代初以來最差的上半年表現，然而不少業內人士表示，下半年美元的前景可能也好不到哪裡去。
本文摘要重點：
1.美元上半年表現為1970年以來最差，ICE美元指數累計下跌近11%，市場普遍預期下半年將持續走弱，甚至可能開啟長期貶值周期，其作為全球頂級避險資產的地位受到質疑。
2.造成美元走弱的3大因素包括：外匯對沖需求增加、聯準會降息在即、川普政府採取與「事實上弱美元政策」一致的措施。
3.美元走弱有助於提升美國出口商品在全球市場競爭力，並有望提振美國大型企業的獲利，尤其那些海外收入佔比高的公司。
上半年美元指數下跌近11%
在今年前6個月，ICE美元指數累計下跌近11%，這是自1973年尼克森時代以來該指數在歷年上半年的最大跌幅，1973年也正是布列敦森林體系最終徹底崩潰的1年，西方國家在當時放棄固定匯率制，轉而實施浮動匯率制。
事實上，過去10年間，美元也曾經歷過疲弱期，沒有哪次像過去6個月時所發生的那樣嚴重。
外媒報導，這一次，風向似乎正在徹底轉變，對美元不利。如今，華爾街很少有人預期美元在未來1年會走強。有些人甚至認為這可能是美元長期貶值周期的開始。美元匯率持續下跌，也正開始使其作為全球頂級避險資產的地位，受到更加尖銳的質疑。
對此，傑富瑞集團全球外匯主管Brad Bechtel表示，「我認為美元的整體趨勢仍將走低。」
外匯對沖需求增加造成美元走弱
Bechtel和其他一些業內人士盤點美元目前面臨的3大利空：
外匯對沖需求
在2008年金融危機之後，美股飆升，輕鬆打敗大多數全球股市。這也推動全球各地的投資者將資金投入美國市場，累積巨大的美元風險部位。
通常，這些以本國貨幣計算回報但投資於以其他貨幣計價資產的投資者，會使用遠期等衍生性合約來對沖貨幣風險。多年來，隨著美股和美元持續攀升，持有美股和美債的外國投資者很少需要費心對沖其貨幣風險。
但最近，美國以外國際股市的強勁表現，加上川普貿易議程的不確定性，正導致人們改變想法。外匯對沖需求的增加，已成為上半年美元走軟的關鍵推手之一。
Bechtel預估，「持有美元頭寸的外國投資者將繼續對沖美元風險，這將是一個持續的趨勢。」
聯準會降息預期對美元形成逆風
聯準會降息在即
Bechtel表示，聯準會降息也可能會為美元帶來另一股逆風。
過去幾個月，許多經濟學家和投資人曾擔心川普關稅政策會引發另一波通膨浪潮，迄今為止，美國官方數據中依然尚未出現此類跡象。儘管聯準會表示，通膨的全面影響可能會在未來幾個月顯現。
隨著通膨擔憂持續緩解，芝加哥商品交易所（CME）的聯準會觀察工具顯示，交易員目前認為聯準會可能最早於9月降息。
有鑑於包括歐盟、瑞士、加拿大等在內的全球主要央行，在過去1年多已先後多次降息，聯準會除了去年上半年先後3次合計降息100個基點（4碼）外遲遲沒有更多動作。不少業內人士預計，相較於全球同業而言，聯準會在未來1年顯然擁有更大的降息空間。
美元疲軟有利大型股獲利表現
事實上的弱美元政策
川普政府目前所採取的政策，似乎也正與RSM美國首席經濟學家Joseph Brusuelas所描述的「事實上弱美元政策」一致。
當然，美國政府官員表面上並未承認。本周稍早受訪時，美國財政部長貝森特就避而不談美元走弱的問題，表示貨幣波動漲跌很正常。
不過，根據日本和韓國高級政府官員之前的說法，川普及其團隊似乎正將匯率視為巨大的「非關稅」貿易壁壘。
Bechtel表示，尤其是亞洲的官員表示，當他們與川普及其團隊交談時，匯率問題會被點名提出。
無論如何，美元走弱可望使美國出口商品在全球市場上更具競爭力，這符合川普重振美國製造業的意圖。美元的下跌也可能提振一些美國最大型公司的獲利，許多公司有相當大一部分收入來自海外。
摩根士丹利策略師團隊在最新發布的報告中表示，美元疲軟是美股公司尤其是大型股，實現更多獲利的一個重要有利因素，許多大型股的海外收入佔比更高。
