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SpaceX即將進行史詩級IPO 專家潑冷水「估值炒過頭、上市就做空」
【財經中心╱台北報導】隨著馬斯克旗下太空探索公司SpaceX即將進行歷史性首次公開募股（IPO），全球投資人都充滿期待，但有一位深耕公開市場的經濟學家卻沒有那麼樂觀。
SpaceX計畫在未來幾個月內上市，估值可能達1.75兆至2兆美元（約55.3兆至63.2兆台幣），融資750億美元，這將使其成為史上規模最大的IPO。
佛羅里達大學學者、因對上市公司和資本市場深入研究而被稱為「IPO先生」先生的Jay Ritter接受採訪時表示，他對SpaceX可能高達2兆美元的估值感到擔憂。
星鏈降價恐無法維持毛利率
Ritter看空邏輯的核心在於SpaceX「星鏈」（Starlink）衛星業務。他指出，雖然市場普遍預期，隨著發射成本降低，即便星鏈調降服務定價，毛利率仍能持續擴張，但他對此表示懷疑，「我願意下注賭它做不到。」Ritter說。
他補充說，如果SpaceX的估值達到2兆美元，一旦其股票上市交易，他會選擇做空該股。類似的擔憂已導致他之前做空Palantir股票。
Ritter做空Palantir的邏輯與香櫞研究創辦人、著名放空投資者Andrew Left如出一轍。Left去年就宣布做空Palantir，理由是該公司估值「荒謬」。
Ritter指出，根據其所做的研究，對照SpaceX的情況，那些經通膨調整後營收至少1億美元、市值營收比超過40倍的新股，上市後未來3年股價平均而言表現都遠低於大盤。
是否配得上高昂估值待商榷
他澄清說，他對SpaceX和Palantir的看法核心均源自於估值問題，即使是偉大的公司，也不一定是好的投資標的。
隨著投機情緒持續推升其它太空概念股的股價，Ritter堅持認為，投資人需要仔細考慮如此高昂的定價究竟是如何計算出來的，以及是否有合理支撐。「在我看來，SpaceX確實是一家偉大的公司，但它值1.5兆美元嗎？要讓公司經營和獲利成長匹配上這個估值，未來所有事都必須一帆風順、不能出半點差錯。」
在Ritter發出上述警告之際，據報導，SpaceX的IPO註冊文件顯示，SpaceX星艦計畫累計投入突破150億美元，公司即將推出升級版原型機。SpaceX計畫在2026年下半年發射首批新的、更強大的「星鏈V3」衛星。
SpaceX看好AI市場商機
SpaceX最近向美國證券交易委員會（SEC）提交保密註冊文件，上周有通報稱，SpaceX的IPO註冊文件顯示，該公司認為，相較航太業務，AI領域擁有更大的機會，該公司預計超過90%的市場（即26.5兆美元）可能來自AI領域，其中絕大部分（22.7兆美元）可能來自企業AI應用。
今年2月，SpaceX收購xAI，這是一家由馬斯克於2023年初創立的AI研究公司，合併後實體的估值約為1.25兆美元。
