派拉蒙有「重量級靠山」攔胡Netflix搶親華納兄弟 5大QA看懂誰勝算高
【編譯于倩若／綜合外電】華納出售案彷彿一部劇情高潮迭起的賣座大片！派拉蒙對華納提出了敵意收購要約誓言攔胡Netflix搶親華納，華納兄弟必須在12月22日之前決定其與Netflix現有720億美元交易的命運。接下來會發生什麼？派拉蒙背後「重量級靠山」美國總統川普能在這項交易發揮多大影響力？《華爾街日報》整理5大QA看懂誰勝算高。
派拉蒙出價779億美元 高於Netflix的720億美元
派拉蒙於周一對華納兄弟探索提出779億美元的敵意收購，藉由直接向華納股東陳述其提案，將其與Netflix之間對這家娛樂公司的爭奪戰大幅升級。
Netflix則在上周五同意以720億美元收購華納兄弟，前提是華納將影業與HBO Max串流業務自其有線電視頻道事業分拆。這項宣布震撼了好萊塢與華爾街，因為許多人原本預期由甲骨文（Oracle）創辦人艾利森（Larry Ellison，川普盟友）之子David Ellison執掌的派拉蒙佔上風。
隨著David Ellison於周一啟動公開收購要約，以下是這場戲碼可能如何展開：
Q：為什麼派拉蒙要提出公開收購要約？
A：公開收購要約是一種直接向股東提出以特定價格出售、或「提交」其股票的請求。當目標公司的董事會不願接觸時，這類方式經常被採用。派拉蒙於周一指控華納，在過去12周內對其提出的6項收購提案都沒有進行任何具意義的接洽。
公開收購會給股東一個參與的期限，而這個期限通常可以延長。除非期限被延長，華納股東必須在1月8日之前決定是否接受派拉蒙每股30美元的全現金出價。
如果公開收購看起來獲得廣泛支持，被收購公司的董事會往往會在截止日前讓步並開始談判。
華納表示正在評估派拉蒙的出價，同時持續建議股東支持與Netflix的交易，股東將在稍後進行表決。
Netflix出價為每股27.75美元，並包含一小部分Netflix股票作為對價。但據《華爾街日報》報導，若考量分拆後華納股東仍會持有華納有線電視事業的股份，該交易的真正價值接近每股31至32美元。
派拉蒙也可能在公開收購到期前決定提高出價。
Q：華納接下來會怎麼做？
A：華納有10個工作天，也就是到12月22日星期一之前，與顧問商討並決定派拉蒙的出價是否優於Netflix的交易。
如果認定派拉蒙的出價較優，公司很可能開始與派拉蒙談判，同時給Netflix 4個工作天提出反價。
除了金額之外，華納還會考量其他層面，例如：2項交易在川普政府下取得監管批准的難易程度、各收購方的財務支持能力等。
同時，華納很可能會面臨大量投資人對競標過程的質疑，以及因選擇Netflix而非派拉蒙的出價可能引發的法律訴訟。在競價過程中，公司經常會遇到這類訴訟。
Q：這對Netflix意味著什麼？
A：如果派拉蒙的出價被認定優於Netflix，Netflix將有機會提出相同或更高的出價。它也可能在此期間試著與華納達成更優渥的交易。
如果華納退出與Netflix的交易，必須向Netflix支付28億美元的解約費；反之，如果因監管或其他問題導致Netflix的交易無法完成，Netflix必須支付華納58億美元。這是史上最大的解約費之一，顯示Netflix對於完成交易完成相當具有信心。
自9月中旬以來，Netflix的市值已蒸發約1000億美元，當時市場開始揣測Netflix將對華納資產採取某種行動，而派拉蒙也在準備自己的出價，這可能代表Netflix股東未必願意支持更高的出價。
Q：大型、非友善公開收購的成功機率有多高？
A：《華爾街日報》對LSEG資料的分析顯示，自2000年以來，涉及多方競標的敵意公開收購中，約有29%最終成交。若交易規模達100億美元以上，比例則略低。
如果派拉蒙成功收購華納，將成為史上在競價過程中成功的最大敵意公開收購案。根據LSEG資料，目前規模最大的紀錄是蘇格蘭皇家銀行於2000年以超過360億美元收購National Westminster Bank。
Q：川普可能如何影響這個過程？
A：派拉蒙主張，相較於Netflix，它的交易更容易獲得監管批准，因為Netflix已經是串流市場的重要玩家。Netflix的交易預期會受到司法部調查，而白宮也比過去政府更可能影響監管機關對任何交易的最終立場。
派拉蒙的收購由艾利森家族支持，而他們是川普的盟友；派拉蒙的股權投資人還包括川普女婿Jared Kushner的私募基金。
但在周一被問及這些競爭提案時，川普表示他與這2家公司都不算親近。他說：「我得看看他們的市場佔比是多少，他們都不是我特別要好的朋友。」
川普在周末曾暗示Netflix的交易「可能會有問題」，並表示他會參與決定是否批准這項交易。之後，他又批評派拉蒙，因為其旗下CBS的《60分鐘》最近邀請了批評他的共和黨議員Marjorie Taylor Greene上節目。
