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美最高法院裁定川普關稅違法 一文看懂如何影響美國經濟及股債市
【財經中心╱台北報導】美國最高法院2月20日就川普總統加徵關稅的合法性作出裁決，這項決定不僅對貿易政策產生深遠影響，還會對美國的財政狀況產生重大影響。
去年11月，美國最高法院就川普動用緊急權力課對等關稅的合法性言詞展開辯論。今天（2/20）最高法院裁決，川普無權自行實施全球關稅。
白宮先前擔心，如果裁決不利，美國可能被迫退還迄今徵收的關稅。
據分析，這項判決的核心圍繞兩個問題：其一，川普政府是否有權依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）的相關條款徵收關稅；其二，若徵稅行為被判定非法，美國政府是否必須向已繳納關稅的進口商退還稅款。
喊停關稅不利美國產業回流計畫
即使白宮在本案中敗訴，政府仍握有其他政策工具來徵收關稅，而無需援引IEEPA授予的緊急權力。
盈透證券高級經濟學家Jose Torres指出，若關稅政策被判無效，將引發多重後果。不過他也表示，倘若最高法院喊停這些關稅，政府將另尋變通之法。
「喊停關稅將不利於美國的產業回流計劃，也會對財政狀況造成負面影響，進而推高利率。」Torres 說，但從企業獲利的角度來看，這會是一大利多，企業的投入成本將有所下降，貿易也會更加順暢。
美國政府可能用其他法律徵收類似關稅
美國政府官員日前已表示，一旦判決結果不利己方，他們準備多項應對方案以抵消影響。
貝森特曾透露，如果敗訴，計劃透過上世紀貿易法中的三個條款繼續實施進口關稅，包括1974年《貿易法》301條款和122條款，以及1962年《貿易擴張法》232條款；但他也擔憂，關稅退款可能給政府及其降低財政赤字的努力帶來壓力，美國財政部數據顯示，2025財年關稅收入約1950億美元，2026年迄今的關稅收入也已達620億美元。
同時，即將到來的裁決將成為美股和美債市場帶來重大考驗。如果美國最高法院裁定川普對全球各國徵收的全面關稅越權，考慮到白宮可能援引不同的法律依據重新徵收類似關稅，市場將面臨長期的不確定性。
從短期來看，分析師認為，如果法院推翻關稅，可望提高企業獲利率並減輕消費者負擔，進而提振股市。同時，喊停關稅帶來的潛在經濟刺激可能使聯準會的降息路徑複雜化，並有可能加劇政府的預算赤字，進而讓美國公債面臨壓力。
取消關稅有利依賴進口企業及金融公司
富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon預計，如果最高法院裁決推翻關稅政策，標普500指數成分股公司2026年的息稅前獲利可能較去年提升約2.4%。在這種情境下，投資人很可能會因預期獲利增加而推高股價。
Ocean Park資產管理公司首席投資長James St. Aubin表示，這將是「一波小幅反彈的催化劑」。
分析認為，那些嚴重依賴進口商品的企業（如服裝和玩具公司）將成為最大的贏家；隨著消費者手頭更寬裕，銀行類金融公司也將從中收益；工業製造與運輸族群也有望受惠於關稅退款及潛在的經濟提振效應。
另一方面，那些受益於貿易保護主義的材料、大宗商品和美國本土生產商可能會表現落後。
取消關稅恐讓債券長期殖利率上升
債券交易員也正在為市場波動做準備，去年，隨著市場為聯準會恢復降息做準備，美國公債上漲逾6%，創下自2020年以來的最佳表現。此外，關稅收入也在一定程度上緩解預算赤字壓力，進而減輕市場對政府債務激增的長期擔憂。
摩根大通策略師在報告中指出，取消關稅可能「令財政擔憂重燃，帶來長期殖利率上升和殖利率曲線變陡的風險」。但他們補充說，這種影響應該是相當有限的，因為川普政府可能會尋求其他法律途徑來恢復大部分關稅。
摩根士丹利團隊建議投資人密切注意政府可能向進口商支付退稅的時間和規模，因為這將影響國庫券的發行量。不過，他們也認為，鑑於市場已對這裁決有所預期並定價部分風險，債市的拋售可能是短暫的，更持久的次級反應可能是投資者會買入事實，進而再壓低殖利率。
