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陳冲觀點｜「匯率由市場決定」　連總裁自己也不相信

出版時間：2026/01/05 18:20

財經趨勢大師

【新世代金融基金會董事長陳冲觀點】
「喜歡品嘗或收藏優質紅酒的人，是否會對市場變化比較敏銳?」
「如果這些人暫緩交易優質紅酒，是否意味不看好市場?」
「如果這些人逐漸恢復買賣或交易紅酒，是否意味市場開始熱絡?」
「如果認為以上所講有點道理，請不妨觀察一下Liv-ex指數的變化。」

這是2008年底金融海嘯尾聲，我接手金管會後，在一次演講時對金融界聽眾，所提出的問題，我沒有給出答案，但是據說次日股市許多人都在討論各自對紅酒指數的觀察，開始願意理性討論市場，不少人也很快有了自己的答案。

2025歲末年終，中央銀行針對經濟學人雜誌一個半月前The hidden risks in Taiwan boom專文，慎重其事發出函件(可惜只有兩位基層同仁署名)，劈頭即擺明，該雜誌錯引大麥克指數推測新台幣匯率被高度低估，這一看法歷年來央行已強調多次，經濟學人也有風度地在網路版「來函照登」，但重要的是，台灣榮景背後到底有無潛藏的風險?

沒有人說，紅酒指數、大麥克指數甚或Yellow cab指數是科學的，是經得起嚴格學術考驗的，但畢竟點出了問題的癥向，提醒當事人，也吸引一般人的注意與興趣，一旦引發興趣，才有聚焦研討的著力點，大麥克指數流行近四十年，也一直停留在茶餘飯後的層次，如果緊抓指數的精確度不放，反而就不是深入探究真正問題核心的態度。

Liv-ex指數(俗稱紅酒指數)，其實是講fine wine，不只有優質紅酒，也涵蓋優質白酒及香檳。設在倫敦的酒類交易所，在1995年將評選交易最熱絡的100隻及500隻好酒納入指數，會參與相關交易的，講句不中聽的話，應該是吃飽飯還有不少閒錢的人，至於這些人的想法與行為，能否反映金融市場的興衰，就不是嚴格的學術問題，但說完全無關，你也不會相信。參考一下無妨也無害!

經濟學人雜誌，頭腦不會簡單到以為一個漢堡的價格，就能解釋複雜的金融現象，提到大麥克破題，應該只是想吸引讀者注意：台灣榮景背後有啥隱憂。用皮尺量體溫，當然不對，但發燒總是事實。雜誌指陳的問題，也許不能完全歸咎央行，然而逐項盤點畢竟有益無害。

尤其是人壽保險業currency mismatch的問題，對業者一直是心中的隱憂，長期以來壽險業在國內苦無相對的長期資產可供投資，只好在海外配置運用，其中又以美元美債為主，一般估計約莫在七千億上下，如果匯率升值(不必多，15%?)，就可能造成金融市場動盪，如果說央行不以此為念，只知「匯率由市場決定」，大概連總裁自己也不相信。