廣告
輝達財報成全球矚目焦點 分析師指4大看點值得留意
【財經中心╱台北報導】輝達即將於台灣時間明天凌晨公布2025財年第4季財報，根據分析師看法，對於這份財報及之後的財報會議，有4大看點值得關注。
作為過去2年美股最炙手可熱的AI寵兒，輝達的財報向來都能超出華爾街的預期，3個月前也是如此：英偉達的第3財季營收超出分析師預期，達到570.1億美元，年增率達62.5%，當時，輝達預計其第4財季營收為650億美元，上下浮動2%；GAAP毛利率為74.8%，上下浮動0.5%。
根據TradingView統計，華爾街市場預期輝達第4財季的營收將繼續成長至636億美元，年增68.3% ，但這成長幅度已低於去年同期的77.9%。
外媒報導，過去30天，追蹤輝達業績的分析師普遍重申他們的預期，即預計輝達將繼續維持強勁的業務成長趨勢。
財報若只符合預期無法激勵股價
就輝達的競爭對手來看，部分公司已經公布第4季業績，Qorvo第4季的營收年增8.4%，符合分析師預期；AMD的營收年增34.1%，超出預期。但儘管如此，市場的反應卻很冷淡，業績公佈後，Qorvo 股價下跌6.8%，AMD 股價則累計下跌17.3%。這讓不少投資人擔憂，類似情況是否也會發生在輝達身上，尤其考量輝達的財報總能帶來驚喜，這驚喜的市場影響可能已邊際效應遞減。
嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）在報告中寫道，如果輝達財報只是「符合」獲利預期，不太可能足以推動股價上漲，尤其是如果業績展望較保守，可能還會加劇一些交易者對AI資本支出需求可能放緩的擔憂。
綜合多家華爾街投行觀點來看，這次輝達財報有4大看點。首先，是輝達的資料中心業務，市場將關注資料中心需求的多樣性。目前，華爾街對於美股巨頭高昂資本支出憂心忡忡，因為一旦某個資本鏈斷裂，可能對整個AI供應鏈帶來衝擊。
嘉盛集團的韋勒指出，如果輝達管理層表示其資料中心成長具有廣泛基礎（即超大規模雲端廠商、企業客戶、主權AI專案），而非僅集中於少數大型買家手中，那輝達的股價反應會更加積極。
記憶體短缺是否對輝達帶來發展瓶頸
另一個關鍵主題是其頂級的Blackwell晶片持續產能爬坡情況。摩根士丹利分析師在最近討論AI泡沫的報告中寫到，「人們希望，除了輝達獲利大增之外，還能看到BlackWell的積極進展，即將推出由Blackwell訓練的模型，也能重新點燃人們對未來AI模型的殷切期望。」
嘉盛的韋勒認為，鑑於市場對最新一代半導體的需求幾乎是無限的，重點將放在產量和出貨量相對於預期的表現，以及任何有關交付周期延長的暗示上。
第三是近期記憶體晶片短缺和電源供應短缺，可能為輝達帶來的發展瓶頸。
針對這一問題，摩根士丹利分析師Joseph Moore和他的團隊積極預測，「雖然DRAM、NAND、HDD、光驅、CPU和電源的日益短缺可能成為瓶頸，但我們並沒有看到這種情況，因為對前沿技術在內的所有形式AI計算需求依然強勁。」
輝達毛利率變化受關注
最後，輝達的毛利率將受到密切關注。交易者應留意管理層是否將任何毛利率壓力描述為暫時性的（隨著產量提升而緩解的短期壓力），還是結構性的（新的、更低的區間）。韋勒指出，在目前情勢下，如果毛利率展望即使只是比市場預期略低一點，即使一個季度業績超出預期，股票仍可能遭到拋售。
韋勒預測，輝達股價可能首先對業績展望做出反應，其次是對有關Blackwell產能爬坡進展的任何評論，然後是對公司毛利率軌蹟的任何變化。
