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ETF版圖大洗牌！主動式ETF席捲市場 美國新基金每10檔有8檔主動式
【編譯于倩若／綜合外電】在歷經多年微薄費用之後，主動式管理終於讓ETF又有機會提高收費。投資管理公司正大力推動收費較高的主動式ETF，2025 年的發行數量創下新高。投資人對主動式基金的新興需求，正幫助投資業擺脫費用一路殺低的激烈競爭。
ETF平均費用率2024–2025回升 主動式基金崛起為主因
《華爾街日報》4日引用FactSet數據指出，經過多年持續下滑後，以資產加權計算的ETF平均費用率在2024與2025年略為上升，原因在於收費相對較高的主動式基金，市場佔比正快速提升。
ETF（exchange-traded fund）長期以來與低成本的被動投資劃上等號，而數十年來追蹤指數策略的崛起，再加上稅務優勢，已讓ETF在美國超越共同基金，成為新資金流入的主要載具。
5年前，主動式策略（不只是單純追蹤指數），在整體ETF資產中幾乎微不足道，但隨著監管鬆綁，使各類基金更容易推出，市場結構已迅速被重塑。
被動投資的成本從未如此低廉。Vanguard的S&P 500基金，資產規模接近1兆美元，費用率僅0.03%，相當於每投資1萬美元每年收取3美元。為了對抗這種需要龐大規模才能獲利的極低費率環境，資產管理公司正積極擴展其主動式策略。
2025美ETF新資金1.4兆美元 主動式佔32%遠高於2021年9%
去年美國市場新成立的ETF多達1100檔，創下歷史新高，其中每10檔有超過8檔為主動式。
2025年流入美國ETF的1.4兆美元新資金中，主動式基金佔 32%，遠高於2021年的9%。進入2026年第1季，動能更強，根據ETFGI，主動式資金流入較前一年成長70%，創下新高。
Northern Trust Asset Management總裁Michael Hunstad表示：「在被動產品這一端，ETF已經有點商品化了，但主動式領域重點在策略與績效，如果你有創新的策略與優異表現，差異化仍然很明顯，投資人對費用也沒那麼敏感。」
主動式管理不只指傳統的選股或選債基金，利用衍生性商品來降低波動、創造額外配息收入，或在特定跌幅後提供保護的ETF，近年在財務顧問間迅速走紅。顧問正尋找方法，為其嬰兒潮世代退休客戶（史上規模最大、資產最雄厚的一代）保護資產並創造收益。
這類基金有其取捨，一些分析師也質疑，和傳統由股票、債券與現金組成的投資組合相比，它們的價值是否真的比較好。不過，它們在投資人間的受歡迎程度無庸置疑，並讓像J.P. Morgan Asset Management這類早期採用衍生策略的公司大為受益。
該公司旗下的明星主動式基金JPMorgan Equity Premium Income ETF，年費率為0.35%。它是目前規模最大的主動式ETF，管理資產約450億美元，但其創造的收入，已可媲美規模大上10倍的部分指數型基金。
主動式基金的成長，正帶動BlackRock提高費率水準，其iShares ETF業務新流入資金的平均費率也隨之上升；公司高層也在上月財報會議中指出，該業務為業界規模最大。
主動式基金對投資管理公司而言獲利能力明顯更高
BlackRock及其他資產管理公司，也透過「模型投資組合」來擴大主動式基金的規模。這類模型投資組合是由資產管理公司預先設計好的配置模板，供財務顧問直接採用。
今年3月，BlackRock將旗下iShares Large Cap Core Active ETF（當時資產僅1億美元、採集中選股策略）納入其一個廣泛被追蹤的模型投資組合。該基金費用率為0.38%，在不到2個月內資產暴增至超過50億美元，並在3月吸引了所有主動式ETF中最多的資金流入。
VettaFi研究主管Todd Rosenbluth表示：「這些資金是從IVV（也就是他們的S&P 500指數型產品）轉移過來的，不論是自行決策或透過模型投資組合，投資人正愈來愈多地選擇主動式替代方案。」
這檔BlackRock的主動式基金，自2023年10月推出以來，績效已領先S&P 500約15個百分點。
對投資管理公司而言，主動式基金的獲利能力明顯更高。根據Bloomberg Intelligence，儘管主動式ETF僅佔總資產的11%，卻在第1季貢獻創紀錄的28% ETF收入。
不過，與共同基金的黃金年代相比，這些費用仍顯得相當低。過去許多共同基金的費用率可達1%甚至更高。分析師指出，隨著競爭加劇，主動式ETF的費率未來仍可能下降，即使其成長將持續推高整體ETF的平均費用率。
根據晨星（Morningstar），主動式共同基金的資產加權平均費率約為0.6%，而主動式ETF約為0.4%。過去10年，共同基金持續出現資金淨流出，因為新資金轉向ETF。多年來，許多資產管理公司因擔心侵蝕既有高費率產品的收益，而對主動式ETF持保留態度，如今也開始鬆動。
FactSet全球基金研究與分析主管Elisabeth Kashner表示：「那些過去延後進入ETF市場的傳統資產管理公司，現在正面臨艱難的抉擇：是要保住既有產品的費率收益，還是要吸引新的資金流入。」
