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德州大雨＋空頭大師重砲連環轟 輝達親兒子CoreWeave股價6週暴跌1兆
出版時間：2025/12/17 21:04
【編譯黃惠瑜／綜合外電】美國人工智慧（AI）基礎設施新創CoreWeave在短短6週內市值蒸發約330億美元（約1兆379億元台幣），成為市場關注焦點。由於投資人對AI泡沫化的疑慮持續升溫，加上先前CoreWeave對比特幣挖礦公司Core Scientific併購案觸礁告吹的後續衝擊，導致CoreWeave公司股價累計重挫46%。
《華爾街日報》除了AI泡沫化的疑慮、併購案失利外，曾在能源公司恩隆（Enron）破產前精準放空而聲名大噪的華爾街傳奇空頭大師柴諾斯（Jim Chanos）近期對CoreWeave的警告，都導致CoreWeave股價暴跌。
空頭大師示警：會計折舊低估風險
根據財經新聞網站Benzinga報導，柴諾斯在近期一場podcast訪談中表示，資料中心營運商，特別是甲骨文（Oracle）及新雲端業者CoreWeave，透過不切實際的AI硬體折舊年限，高估其未來獲利能力。他指出，超大規模雲端業者與新雲端業者通常將這些昂貴資產設定為6年折舊期，但在輝達（Nvidia）技術快速更替的情況下，這些晶片的實際淘汰速度可能快得多。
柴諾斯提到，隨著新一代產品上市，輝達「Hopper」晶片的租賃價格年減幅約28%。若晶片的經濟使用年限實際上僅有3到4年，而非6年，企業就必須大幅提高每年的折舊費用，將嚴重侵蝕帳面獲利。
德州暴雨停工 資料中心交付推遲
此外，據知情人士透露，今夏的豪雨與強風，導致CoreWeave位於德州丹頓市（Denton）的施工現場停擺約60 天，承包商無法為大型AI資料中心園區灌漿。此事件導致這座具備260MW運算力、原定租賃給OpenAI的園區完工日期被迫延後數個月。
執行長發言反覆 引發市場恐慌
投資人同時也受到CoreWeave執行長英特拉托（Michael Intrator）11月對外訊息前後不一的影響，這種混亂訊息在AI概念股特別脆弱的時刻，驚嚇市場，加速公司股價下跌。
獲利難產 負債表遭批「科技界最醜陋」
CoreWeave的商業模式，是利用高利率債務向輝達購買數千顆先進的AI晶片，將其安裝在向第3方租賃的資料中心伺服器機架中，再將晶片使用權出租給AI公司。
部分批評人士指出，CoreWeave為建置資料中心而背負巨額債務。也有人擔心，公司營收高度仰賴少數大型客戶，例如OpenAI、微軟（Microsoft）和Meta。CoreWeave最新一季營收年增逾1倍，從去年同期的5.83億美元（約183億元台幣）增加至近14億美元（約440億元台幣），但公司仍未獲利，單季虧損1.1億美元（約35億元台幣）。
