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保瑞Q1遇逆風 簽下百億訂單扭轉獲利
【記者林巧雁／台北報導】保瑞藥業（6472）今日宣布與全球前20大知名跨國藥廠簽署長達10加2年的百億等級重要製造協議，將成為保瑞CDMO前3大客戶，進一步提升前20大藥廠營收占比至超過4成。不僅強化保瑞作為國際藥廠長期CDMO策略夥伴的定位，也象徵台灣製藥業已升級為可承接全球藥廠供應鏈重組、跨區域製造與高規格法規要求的全球化製藥服務平台。
保瑞第1季EPS僅0.21元，合庫投顧仍預估保瑞2026年EPS可達18.45元。認為首季財報大幅低於預期，短期將面臨市場獲利下修潮；併購效益仍待時間發酵，實施庫藏股能否有效穩盤仍待觀察，評等下修為中立，建議觀望。
保瑞營運遇逆風，第1季營收40億，季減18%，年減11%，毛利率36%與上季約略持平，營收及毛利表現低於市場預期主因公司雙引擎事業體面臨挑戰，學名藥市場於年初出現價格與需求波動，致使Upsher-Smith營收較最近4季平均衰退約18%。
加上馬里蘭州無菌針劑廠進行為期6週檢修，除出貨減少外，無菌針劑廠固定成本相對較高，影響毛利率及獲利表現；業外表現則受權益法投資泰福生技虧損擴大影響，單季認列約1.3億元虧損。
公司近期宣布以1.225億美元(約台幣38.4億元)收購MacroGenics拆分之CDMO業務，包含位於馬里蘭州的大分子生產廠區及倉儲中心。該事業去年營收約0.52億美元，將顯著提升大分子產能(約為泰福3倍)，保瑞估第一階段訂單可為全年增加約20%的總生產量，CDMO業務成長可望高於15%。
保瑞轉投資之晨暉生技以5000萬美金為基礎對價併購美國90年品牌Weider Global Nutrition(後稱WGN)的100%股權(另設1200萬美元之或有對價，視交割後1年內WGN之EBITDA表現而定)。晨暉是人稱「紅麴教父」的台大潘子明教授跟研發團隊技術移轉所成立，儘管累積不少研發成果，但受限台灣市場規模限制，難以做大做強，取得國際市場的入場券，期待晨暉藉此交易一躍成為台灣前3大保健品品牌集團。
合庫指出，CDMO業務第1季受馬里蘭州針劑廠既定半年度檢修以及加拿大廠淡季效應影響，單季營收呈現30%季減、24.6%年減，但未來12個月在手訂單季增19.3%，達美金3.14億元，本季新簽訂單約美金2720萬元，當中60%或7個案件屬於臨床階段或臨床前案，相對去年全年共簽下16個臨床階段或臨床前案，顯示長期趨勢仍舊樂觀正向。
全球製藥產業正加速推動供應鏈韌性重構與美國在地製造。保瑞表示，全球布局共11座製造廠區，北美有6座製造據點，同步保有台灣廠區在口服固體、眼科製劑、高複雜度製劑與開發製造的基礎，可依客戶需求進行跨廠區分工，提供更具彈性的產能配置與製造解決方案。
