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周末精選｜台積電法說會「變法會」還是「漲多修正」 一文看完11大焦點及法人分析
【記者蕭文康／台北報導】台積電（2330）16日舉行法說會，釋出第1季營收和獲利爆表的亮麗數字，同時看好AI帶來強勁需求並上修今年以美元計的營收至30%以上。不過，法說會後可說是利多出盡，不僅ADR下挫，昨天更下跌55元或2.64%來到2030元，投資人自嘲「法說變法會」。《知新聞》整理這次法說會重點，一次看完11大焦點以及法人如何解讀這次法說會後市表現。
1. 首季每股賺22.08元創新高並優於市場預期
2026年第1季單季合併營收約1兆 1341億元，稅後純益約5724.8億 元，相當於每天開門淨賺64.32億元，高於上季的54.97億元，每股純益22.08 元，營收和獲利再創單季新高紀錄。
與去年同期相較，2026年第1季營收增加35.1%，稅後純益與每股純益皆增加58.3%。與前1季相較，2026年第1季營收增加8.4%，稅後純益則增加13.2%。
2.Q2業績展望超越預期！營收最高季增17%、毛利率67.5%寫下新高
台積電財務長黃仁昭預估，第2季合併營收若以美元兌新台幣匯率31.7元計算為390~402億美元（1兆2363億~1兆2743.4億元新台幣），季增8.6~16.99%、年增32%，毛利率65.5~67.5%、營業利益率56.5~58.5%，3項指標均創下歷史新高。
其中，第2季，預估毛利率將季增30個基點，至期中值66.5%，主要因整體利用率提升及持續的成本改善努力，包括生產力提升，但海外支出帶來的稀釋效應部分抵銷此優勢。
3資本支出維持520~560億美元
黃仁昭說明，2026年的資本支出預算通常與未來幾年較高的成長機會相對應，憑藉強大的技術領導力與差異化優勢，台積電有利條件抓住 5G、AI 與高效能運算（HPC）等產業長期結構性需求的多年代成長，預期2026年的資本支出會接近520億至560億美元的高標水準，台積電將持續大量投資以支持客戶成長，即使在2026年以此資本支出水準投資未來成長，仍致力於為股東提供獲利成長，也堅持每股現金股利持續且穩健地逐年與逐季提高。
4. 原物料上漲可能對獲利造成影、不會對營運造成突發性的影響
黃仁昭說明對於近期中東局勢下，市場憂心材料與能源供應的情況分析，鑑於近期中東情勢，有些化學品及氣體價格可能上漲，根據目前評估，這可能對獲利造成影響，但影響程度尚難以量化。另一方面，台積電將持續發揮製造卓越的優勢，提高晶圓產出，推動跨製程節點的產能優化，以支持獲利表現。
他強調，台積電運行完善的企業風險管理系統，以識別及評估所有相關風險，並主動實施風險緩解策略，在材料供應方面，台積電的策略是持續開發多元化供應方案，建立多元且全球分散的供應基地，並改善專用化學品與氣體，包括氦氣與氫氣的在地供應鏈，台積電從不同地區的多家供應商採購，並準備足夠的安全庫存，也與供應商密切合作，進一步強化供應鏈的韌性與永續性。因此，台積電預期材料供應方面不會對營運造成突發性的影響。
5. 能源方面與政府緊密合作、不預期會受突發中斷或影響
在能源方面，台積電與台灣及政府緊密合作，確保能源供應的穩定與充足。因應近期中東局勢，台灣政府已宣布透過至少三種方式確保能源充足供應，並積極推動多元來源尋找以及備用電廠建設。因此，台積電不預期營運會因能源供應而受到突發中斷或影響。
6. 關注元件價格上漲是否影響終端市場
台積電董事長魏哲家在對業績展望方面提到，台積電非常關注元件價格上漲的影響，特別是在消費者及價格敏感的終端市場，而中東地區近期的局勢也帶來了更多宏觀經濟的不確定因素，因此，台積電在業務規劃上保持謹慎，同時專注於業務基本面，以進一步強化台積電的競爭地位。
7. 對AI需求有高度信心、上修今年預計美元營收將超過30%
魏哲家看好AI相關的需求仍然非常強勁，從生成式AI及轉向AI代理模式，已推動詞元消耗量進一步攀升，這帶動計算需求的大幅增加，支持對領先製程矽晶片的穩健需求，台積電的客戶以及他們的客戶，主要是雲端服務提供商，持續給予強大的技術支持和樂觀的展望，因此，台積電對多年的AI宏觀趨勢保持高度信心，並相信半導體需求將持續極為根本，憑藉我們強大的技術差異化和更廣泛的客戶基礎，對2026年全年的營收充滿信心，預計美元營收將超過30%。
8. 2奈米首季放量、南科新增3奈米製程產線
台積電的新節點N2已於今年第1季開始進入高量產階段，並正在新竹及高雄廠區多階段順利量產，這是因為來自智慧手機及FPGA人工智慧應用的強勁需求支持。藉由持續改進策略，如N2P和N16，預期N2產品系列將成為台積電另一個大型且長久的製程節點。
歷史上，當某製程節點達到目標產能後，台積電通常不再增加該節點產能，但首要責任是為客戶提供最先進技術與必要的產能，以釋放其創新潛力。根據評估，為滿足AI應用強勁需求，台積電正在加快投資，以提升N3產能。因此，台積電正在執行全球產能計劃，以支持智慧手機、FPGA人工智慧（包括基於HBM的驅動）、汽車及物聯網客戶所設計的3奈米技術多年間穩健需求。
在台灣，將於台南科學園區的超大晶圓廠新增3奈米製程產線，預計2027年上半年量產。在美國亞利桑那州，第二條生產線也將採用3奈米技術，建設已完成，預計2027年下半年開始量產。在日本，目前計劃在第二條生產線使用3奈米技術，量產時間預定在2028年。
9. 成熟製程策略保持不變、A14量產預定於2028年開始
在成熟製程策略方面，魏哲家強調，台積電的成熟製程策略保持不變，著重於打造高良率的專用技術產能，而不僅是普通產能。例如，現正提升成熟製程產能，包括日本的熊本廠以及德國廠用於汽車及工業應用，同時，計劃逐步關閉6吋及8吋的產線，這兩者聚焦於碳氮化物技術，並利用釋出的空間優化對領先製程應用的支持。
有關於最新製程A14狀態，魏哲家說，A14採用第二代奈米晶片電晶體結構，將基於N2節點實現另一波奈米級的躍進，帶來性能與功耗的提升，以滿足高效能與節能運算的合理需求。
與N2相比，A14在相同功率下可提供10%到15%的速度提升，或在相同步速下可降低25%到30%的功耗，晶片尺寸也將縮減近20%，台積電A14技術開發進度順利並按計劃推進，目前從智慧手機與高效能運算應用領域都觀察到高度的客戶興趣與參與，預定在2028年開始量產，A14技術及其衍生產品，將進一步鞏固台積電的技術領先地位，並使台積電能把握未來的成長機會。
10.特斯拉及英特爾是客戶也是競爭者
外資法人問到，除了傳統競爭對手三星與英特爾之外，有些客戶，例如特斯拉執行長Elon Musk也宣布Terafab計畫，如何看待這項發展？
魏哲家回應，Terafab以及這些公司既是客戶也與競爭對手合作，「我們將Intel視為強大的競爭對手，不會低估他們」。但魏哲家強調，這個產業沒有捷徑，基本原則不會改變，包括技術領先、製造卓越、客戶信任，以及服務，這一點也曾被輝達執行長黃仁勳提到。
魏哲家分析，建一座新晶圓廠需要2到3年，量產還需要再1到2年，沒有捷徑，這是半導體產業的基本規律。
11. 先進封裝以CoWoS為主 正開發CoPoS、數年後量產
在先進封裝方面也面臨英特爾的EMIB技術競爭，對此，魏哲家回應，目前台積電提供業界最大尺寸的封裝，也知道競爭對手有吸引人的技術，台積電歡迎這樣的競爭，讓客戶有更多選擇，同時也讓公司有機會做更多生意，目前在先進封裝還是以大尺寸CoWoS為主，同時也在開發CoPoS，並建立試產線，預計數年後量產。
法人分析股價下跌只是提前反應、後市仍看好
至於台積電在法說會後股價不漲反跌，雖跌破不少人眼鏡，更有投資人在網上哀嚎，怎「法說變法會」？法人分析，事實上台積電在3月31日的波段低點1760元上漲到法說會前夕的2100元大關，短線上已提前反應利多並大漲2成，法說會後部分獲利了結，與展望無關。市場仍看好台積電在先進製程領先與定價能力、AI需求抵銷消費性電子短期疲軟、第2季及全年營運展望優於預期等。
周五台積電美國ADR已跌回穩，終場上漲1.98%，代表股價下跌只是暫時，下周一有機會再度反彈。
外資法人會後紛調高目標價，區間落在2400~2875元之間
事實上，外資法人在法說會後紛紛調高台積電的目標價，整體來看，看出外資對於台積電的業績表現及未來展望仍充滿信心。
目前外資法人在法說會後對台積電的目標價落在2400~2875元之間，其中，花旗由2800調高到2875元是目前最高價、匯豐2天內二度調高，由2700元調高至2800元、高盛維持2700元不變、瑞銀由1500元調高至2650元，調幅最大，大摩由2288元調高到2588元、美銀由2530元調高到2560元、麥格理由2400元升到2550元、法國巴黎由1900元調升到2520元、瑞穗由2300元升到2450元、小摩由2300元升到2400元、大和資本由2000元升到2300元。
