掩護式買權 持有股票同時賣買權賺權利金
所謂「掩護式買權」（Covered Call），是指投資人或基金在持有股票的同時，賣出相同標的的買權，藉此收取權利金，增加收益來源。
簡單來說，掩護式買權的收益主要來自三個部分，包括股息收入、股票資本利得，以及賣出買權所收取的權利金。在震盪盤勢下，權利金收入有機會提升整體收益表現，因此近年逐漸受到收益型投資人的青睞。
不過，掩護式買權並非毫無風險。由於賣出買權後，若股價大幅上漲，獲利空間可能受到限制；若市場下跌，雖然權利金可部分緩衝跌幅，但仍無法完全避免資本損失，因此一般認為較適合震盪盤勢、漲勢趨緩的市場環境，或偏好穩定現金流的投資人。
台股修正恐影響ETF配息 Covered Call多一層收益來源
阮慕驊指出，台股這波修正已吃掉不少投資人及ETF今年以來的獲利，不少高股息ETF年初以來的漲幅明顯收斂。由於部分ETF配息來源包含賣股所累積的資本利得，在股市回檔後，未來配息能力可能受到影響。
阮慕驊表示，ETF之所以能配出高息，部份靠賣股的資本利得，如今台股大跌下來，資本利得必定縮水，未來配息可能也會跟著縮水。
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掩護式買權買太多？ 阮慕驊：不用擔心
『之前還一堆人擔心「掩護式買權」的ETF做買權價平會不會有太大風險，現在應該不用擔心了吧，投資人現在可能擔心的是，「手上股票太多」。同樣的掩護式買權的ETF雖然賣出的買權權利金賺的飽飽，但因為持有更多的部位的股票，ETF的股價這波也跟著跌。』
他認為，相較之下，採用掩護式買權策略的ETF除了股息及資本利得外，還能透過賣出買權收取權利金，在市場震盪時提供另一項收益來源。不過，掩護式買權ETF仍持有股票部位，淨值仍會隨市場下跌而波動，只是權利金收入可望成為收益來源之一。
美國市場快速成長 主動式ETF掀Covered Call熱潮
近年來，美國掩護式買權ETF快速增加，成為收益型ETF的重要趨勢。根據市場資料，美國掩護式買權ETF已由2020年的約16檔增加至超過200檔，近五年主動式掩護式買權ETF吸金規模遠高於被動式產品，顯示市場需求持續升溫。
市場觀察指出，除了高利率環境下投資人更重視穩定現金流外，主動式ETF快速發展，也讓基金經理人可依市場狀況靈活調整賣出買權的比例與時機，使策略運用更加彈性。
目前美國代表性的掩護式買權ETF，包括摩根資產管理推出的JEPI、JEPQ，以及NEOS的SPYI、高盛推出的GPIX等，均透過主動管理搭配賣出買權策略收取權利金，追求收益與現金流。
台灣主動式ETF導入Covered Call策略
掩護式買權策略近年也開始導入台灣主動式ETF市場。其中，00401A為台灣首檔採用掩護式買權（Covered Call）策略的主動式ETF，收益來源包括股息、資本利得及賣出買權的權利金；00406A則採「主動選股＋Covered Call」雙策略，透過賣出買權收取權利金，提高收益來源與月配息能力。
市場人士分析，掩護式買權並非追求股價大幅上漲時的最高報酬，而是在股息、資本利得之外，再增加權利金收入來源，因此較適合震盪盤勢或漲勢趨緩的市場環境。
