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投資人一邊搶AI、一邊怕崩盤 殖利率飆升成美股最大威脅
【編譯于倩若／綜合外電】投資人正熱烈追逐科技股與AI類股這波火熱漲勢，同時也普遍認為，殖利率攀升恐怕會讓股市偏離原本軌道。
AI股7周瘋漲創高 但30年期美債殖利率站上5%
《彭博》訪調了美國、亞洲與歐洲共32位投資經理人，包括富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）、東方匯理資產管理（Amundi SA）與 BMO全球資產管理（BMO Global Asset Management）等機構，整體看法幾乎一面倒偏多。投資人尤其看好股票，80%的受訪者預期，未來3到6個月內，股票表現將優於商品或債券等其他資產類別。
約有一半的買方專業人士最看好的投資標的，是這波推動標普500指數連續7周創高的大型科技與人工智慧股票。巴黎Tikehau資本市場策略主管Raphael Thuin表示：「我們持續在部分超大規模雲端業者身上看到機會，這些公司主導了AI基礎建設擴張，如今也開始從相關投資中產生實質回報。」
這股樂觀情緒相當明顯，像是以科技股為主的那斯達克100指數與費城半導體指數，都從伊朗戰爭低點強勢反彈，並屢創新高。AI再度成為核心投資主題，加上企業獲利強勁成長，進一步推升市場狂熱，投資人也因此暫時擱置對企業過度支出的擔憂。
標普漲勢竟靠4檔股票撐場 殖利率高掛恐引爆科技股修正潮
然而，在一片亢奮情緒之下，市場隱憂其實並不難發現。若深入觀察指數背後的結構，就會發現這波漲勢高度集中，而且已經出現過熱跡象。
今年以來，標普500指數超過一半的漲幅，僅由4檔股票貢獻。另一方面，費城半導體指數目前的預估本益比超過25倍，遠高於過去10年平均的19倍。市場部位變得更加擁擠，技術面訊號也持續顯示超買水準，代表整體格局其實相當脆弱。
那麼，什麼情況可能會終結這波漲勢？多數受訪投資人指出，只要30年期美國公債殖利率長時間穩定維持在5%以上，而目前其實已經來到這個水準，市場就可能出現問題。Indosuez Wealth Management投資長Alexandre Drabowicz將此稱為股市的「危險區」。
隨著荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）僵局持續，市場對殖利率的憂慮也逐漸升高，因為這提高了油價維持高檔、進一步推升通膨並傷害經濟的風險。上周五全球公債遭到拋售，導致長天期美債殖利率逼近2023年高點。
Carmignac的Kevin Thozet表示，長期利率「正處於AI資本支出與私募信貸資金成本的交叉點」，它們也會影響政府赤字的融資能力，而他也提到，這可能對消費者財富帶來「負面衝擊」。
美債殖利率衝破5%警戒線！AI狂潮背後 最大未爆彈浮現
在這32位受訪投資人中，許多人都將停滯性通膨與鷹派央行視為市場尚未充分反映的重要風險。這些回應也凸顯出，對股票投資人而言，債券市場始終是視野邊緣中最大的潛在威脅。
市場對停滯性通膨與升息的擔憂，只有一項風險更令人害怕，那就是市場對企業獲利過度樂觀，最終可能反噬投資人。這被視為目前「最被低估的風險」。
企業獲利持續成長的信心，一直是這波漲勢的重要支柱，而這也受到極為強勁的財報季進一步推動。
在美國，標普500成分股第1季每股盈餘較去年同期大增超過 27%，是分析師原先預期的2倍以上。若排除重大危機後的復甦期，這是自2004年以來最強勁的成長速度。
歐洲企業財報同樣優於預期，雖然年增幅較溫和，約為7.5%。但無論在美國或歐洲，這樣強勁的表現都已大幅拉高市場對下半年表現的期待，未來只要稍有失誤，很可能就會遭到市場嚴厲懲罰。
