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黃金中長線仍具配置價值 摩根：2026年投資關鍵回到企業獲利與區域輪動
出版時間：2026/01/12 14:43
【記者吳珍儀／台北報導】摩根資產管理今（12）日舉行媒體記者會，針對黃金、全球股債市及2026年第一季市場展望提出最新看法。摩根資產管理環球市場策略師林雅慧指出，在全球不確定性仍高、地緣政治風險未除的環境下，黃金中長線配置價值依舊存在，但投資人須留意報酬來源與波動風險。展望2026年，市場主軸將回歸企業獲利基本面，資金有望出現更明顯的區域與產業輪動。
黃金供給稀缺 但投資仍須留意波動與報酬結構
林雅慧表示，黃金因供應量成長相對緩慢、具備稀缺性，在資產配置中仍能滿足投資人對抗不確定性的需求，整體趨勢仍偏正向。不過她也提醒，黃金本身並不孳息，若價格呈現盤整，投資人僅能仰賴價差，整體報酬相對有限。
此外，黃金的價格波動幅度並不低，實際波動度與股票市場相當，投資人即使看好黃金，也應妥善進行風險管理，避免過度集中配置。整體而言，摩根認為持續持有黃金的投資邏輯仍然成立，但配置比例與風險控管同樣重要。
回顧2025年，林雅慧指出，全球金融市場交出亮眼成績單，不論是成熟市場或新興市場，股市多呈現雙位數漲幅，新興市場與亞洲市場表現更達三至四成。在聯準會政策轉向寬鬆、AI投資熱潮持續發酵，以及市場風險偏好回升帶動下，信用債表現亦優於公債。
她指出，從多元資產配置角度觀察，2025年資產配置整體報酬超過17%，創2015年以來最佳表現，顯示去年是一個罕見的「股債齊漲」年度，僅持有現金的投資人反而錯失市場機會。
企業獲利成為多頭核心 美股不再「一枝獨秀」
展望2026年第一季，林雅慧認為，股市仍有兩大關鍵推進器，分別是企業獲利與估值變化。以企業獲利來看，美股2025年企業盈餘成長預估已上修至約11%，顯示市場漲勢已由早期的估值修復，轉為實質盈餘成長驅動。
值得留意的是，美股未來的成長動能將更趨分散。相較2024年由大型科技股主導，2025至2026年，S&P 500中其他490檔個股的獲利成長逐步跟上，而其本益比約19倍，明顯低於前十大權值股約28倍的水準，顯示中小型與非科技產業的投資機會逐漸浮現。
林雅慧指出，除了AI長線趨勢持續看好外，金融、公用事業與工業等估值相對合理、且與AI基礎建設相關的產業，也值得投資人關注。
亞洲估值具吸引力 中國、台灣成焦點
從估值面來看，美股目前本益比約22倍，近一年上修空間有限；相較之下，亞洲、中國及台灣股市估值仍相對便宜，若資金持續輪動，低估值市場有機會在2026年上半年浮現表現空間。
林雅慧分析，中國正邁入第十五個五年計畫開局，儘管消費與房市仍面臨挑戰，但供給面改革與「反內捲」政策已對企業獲利觸底帶來助益，預期今年企業盈餘成長可望回升至約一成水準，後續觀察估值是否自12至14倍區間回升。
此外，中國家庭高達140兆人民幣的存款規模，也為高股息與政策導向產業提供潛在資金動能。
至於台灣市場，林雅慧指出，台股近三年每年漲幅皆超過兩成，表現不遜於美股，關鍵動能來自AI帶動的出口與企業獲利成長。2025年台灣出口年增率達35%，其中資通訊與電子零組件合計成長逾五成，主要銷往美國市場，顯示台灣在AI硬體供應鏈中的關鍵地位。
在企業獲利帶動下，台股本益比已由2023年的約12倍，提升至目前約18至19倍，但企業盈餘年增率預估仍有約兩成水準，支撐市場評價。
