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知名放空大師形容SpaceX是「完全不同等級動物」、販賣夢想IPO
【編譯于倩若／綜合外電】知名資深放空投資人James Chanos表示，SpaceX這場備受矚目的公開上市，推動力主要來自投資人對馬斯克以及人工智慧（AI）的熱情，而非基本面財務數據，並指出以任何合理的商業假設來看，該公司估值都難以成立。
放空老將ChanosSpaceX屬「販賣夢想IPO」 太空資料中心與月球製造仍停留概念
在這場市場高度關注的IPO（首次公開發行）前於周五（12日）登場前，Chanos & Co.創辦人James Chanos指出，這宗交易正是市場情緒的一項關鍵測試，因為資金正大量湧入具投機性的成長故事。
他在紐約舉行、吸引超過2500名機構資產配置人與基金經理參與的iConnections Global Alts會議上表示：「我們正在做一筆750億美元的IPO，對應將近2兆美元的估值，而這家公司營收只有190億美元，自由現金流還是負的。」
他形容，這其實就是一檔「賣夢想的IPO」（hopes-and-dreams IPO）。
這次發行已成為史上最受關注的股權上市之一，據報需求是可供發行股數的數倍以上。不過Chanos認為，這樣的估值反映的是對未來業務的預期，而這些業務目前多仍停留在概念階段，包括太空資料中心、月球製造，以及其他與馬斯克長期願景相關的計畫。
他說：「太空的總潛在市場是無限的，你可以編出任何故事：火星殖民、月球工廠、太空資料中心，來支撐這樣的估值。」
SpaceX的估值倍數甚至比特斯拉更為極端
Chanos並將特斯拉（Tesla）所獲得的溢價與SpaceX進行比較，指出特斯拉長期受惠於市場對自動駕駛、機器人與人工智慧的預期支撐市值，但他認為SpaceX的估值倍數更為極端。
他說：「特斯拉大約是用未來承諾支撐的營收14倍交易，而SpaceX大約是90倍營收，完全是不同等級的動物。」
Chanos雖未明確表示會立刻放空該股，但他對IPO定價持懷疑態度。他指出，現有業務（包括星鏈Starlink衛星網路服務）大約可支撐「數千億美元等級」的估值，「但問題是，其餘部分是否值得1.5兆美元。」
他也否認太空資料中心可能成為顛覆性新市場的說法。他表示，即便技術上可行，這類計畫仍面臨重大經濟與營運障礙，包括發射成本、維護困難、保險需求以及高度冗餘設計的必要性。他說：「資料中心這種東西常常壞掉，但如果發生在太空，你不能只是派技術人員帶零件上去修。」
他補充指出，對於SpaceX未來願景至關重要的星艦（Starship）火箭，目前仍未展現穩定的軌道級成功能力。
整體而言，Chanos認為這次SpaceX發行案，正反映出市場越來越願意為遙遠的可能性定價，而忽略當下的經濟現實。他說：「牛市會給承諾溢價，熊市會給現實折價，而我們現在顯然正處於前者。」
