該行的宏觀策略師Henry Allen強調，聯準會、歐洲央行和日本央行在過去2周內都上調利率，儘管市場已經計入更多升息預期，但有充分理由相信，全球央行緊縮的力道可能會超過目前市場預期。
外媒報導，Allen首先指出的是大宗商品價格，他提到，布蘭特原油目前約為每桶100美元，其他大宗商品價格也普遍上漲，這些漲幅尚未反映在通膨數據或調查中，此外，能源衝擊也容易透過運輸、生產和服務價格產生二次傳導，使通膨回落更加困難。
🔗 延伸閱讀《川普2.0時代首見升息！華爾街評論一次看 專家齊讚：捍衛聯準會獨立性》
🔗 延伸閱讀《Fed啟動緊縮周期全球都有感 3大管道傳導升息衝擊波》
需更多次升息才能降低通膨
其次，各國央行往往傾向對上一次危機過度修正，且與2022年相比，此反應已更為鷹派，當時央行直到通膨突破8%才開始升息，他還指出，聯準會主席凱文華許已承認，「通膨超過目標水準已持續超過5年」。
此外，目前的金融環境比上一波周期開始時更寬鬆，標普500指數接近歷史高點，信貸利差收窄，這意味著可能需要更多次升息才能將通膨率降下來。
更關鍵的是，Allen指出，歷史顯示，「市場往往低估而非高估升息周期的幅度」。他舉例稱，在2022年，投資人最初預期聯準會全年升息200個基點（8碼），但最終升息幅度超過400個基點（約16碼）。
不過，他表示，強勁的經濟成長意味著升息未必會讓股市脫軌。他引述1999年的情況為例，當時聯準會升息，美債殖利率上升，但標普500指數當年仍上漲近20%。
聯準會官員再釋鷹派訊號
外媒指出，就在德銀發出上述警告之際，在聯準會上周宣布3年多來首次升息後，過去幾天多位聯準會官員釋放鷹派訊號，包括聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆，芝加哥聯儲主席古爾斯比、明尼阿波利斯聯邦主席卡什卡利，堪薩斯城聯儲主席施密德。
聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆周一表示，由於強勁的需求以及大宗商品價格衝擊（已蔓延至石油以外的領域），聯準會可能需要進一步提高利率以降低通膨。
根據CME聯準會觀察，聯準會10月會議維持利率在3.75%-4.00%不變的機率為43.5%，升息25個基點機率為56.5%，聯準會到12月維持利率在3.75%-4.00%不變的機率為9.7%，升息25個基點的機率為46.4%，升息50個基點的機率為43.9%。
