廣告
快訊
KNEWS
⚡
遭控財報作假 輝達直球回應公布這些數據反擊「大空頭」
出版時間：2025/11/25 09:30
【財經中心╱台北報導】上周，在輝達公布第3財季財報後，電影《大空頭》本尊、因高調做空AI股引發關注的貝瑞，在社群平台上指責各大科技巨頭對自己的營收作出不實陳述。
針對他的指控，輝達已向華爾街分析師們發布一份詳盡的備忘錄，對與大空頭貝瑞有關的欺詐指控以及題為「能發現6100億美元欺詐行為的算法」的文章予以反駁。
輝達直接回應貝瑞的每一項指控，稱這些指控對公司的業務實踐、財務披露以及目前AI投資周期的動態進行錯誤描述。
有關6100億美元循環融資指責毫無根據
外媒報導，該備忘錄拒絕將此事與過去的會計醜聞相提並論，強調輝達不使用特殊目的實體（SPV），不依賴供應商融資，並且只有一項披露的擔保，其公允價值微不足道。
此外，輝達付款條件依然嚴格，應收帳款天數為53天，與該公司過去幾年的平均值大致相符。
輝達也表示，有關「6100 億美元」循環融資的廣泛指責是毫無根據的，並強調其第3季度的戰略投資總額約為37億美元，今年迄今約為47億美元，這只是其營收規模的一小部分，也遠低於全球私人資本的規模。
該公司也強調，投資組合中的公司主要透過第三方籌集資金。
輝達第3季現金流量238億美元
因電影《大空頭》而聞名的貝瑞之前曾警告稱，華爾街大型科技公司可能低估與AI基礎設施相關的折舊費用。在最近的發文中，他指出，這些科技巨頭以一種「人為地提高收益」的方式延長資產的預期使用壽命，這是現代較常見的詐欺行為之一。
他表示，透過購買輝達晶片/伺服器來大幅增加資本支出，這種做法在2~3年的產品周期內進行，不應導致計算設備使用壽命的延長。
貝瑞估計，從2026年到2028年，整個產業在折舊方面的數據可能會低估約1760億美元，並指出像甲骨文和Meta這樣的公司，其利潤在接下來的10年可能會高估超過20%。他還透露，截至9月30日，他持有大量針對幾檔與AI相關的股票的看跌期權部位，包括與輝達和Palantir Technologies相關的押注。
不過，輝達為其會計和營運做法進行辯護。該公司指出，強勁的現金轉換證明其收入品質良好，並公布第3季的營運現金流量為238億美元，自由現金流量為221億美元。
明年Blackwell出貨將達高峰
自2018財年以來，長期自由現金流量約佔公認會計準則淨利的98%。輝達表示，庫存趨勢反映正常的產品生產節奏和前瞻性展望。
這份備忘錄也反駁有關利潤率、折舊和監管風險的指控。輝達向分析師表示，今年更高的保固成本反映了Blackwell架構的複雜性，且這情況已得到恰當核算，壞帳費用微不足道，計入一般及管理費用中。
輝達表示，目前並未得知美國證券交易委員會有任何調查行動，且加密貨幣價格波動與其會計無關。關於內線交易的指控，該公司稱這是對第三方基金行為的錯誤解讀。
經紀公司雷蒙詹姆斯分析師萊奧波爾德（Simon Leopold）在收到這份備忘錄後，評論說，有關係統性欺詐的說法與輝達的基本面以及這種投資周期的結構不符，他提到該公司的軟體護城河、全棧系統和1年一次的平台更新周期。「輝達有義務以股東的最佳利益使用其現金；我們認為其在AI相關機會上的投資是恰當的。」
這位分析師認為，到2026年Blackwell的出貨量達到高峰將帶來規模和可見度。不過他強調電力限制、產品量產複雜性以及潛在的超大規模企業資本支出放緩，是後續需要密切關注的主要風險。
