美債殖利率再漲多少會真正衝擊美股？　答案可能已經不遠了

【財經中心／台北報導】）本周美債殖利率飆升已開始對美股形成初步壓力，周三美國主要指數面臨4月以來最嚴重拋售，儘管周四長債拋售有所趨緩，但美股整體漲跌不一，道瓊與標普500指數小幅收黑。

10年期美債殖利率影響美股臨界值約在4.75~4.8%

華爾街也擔憂，美債殖利率再漲多少可能會真正衝擊美股表現？高盛認為，答案可能已經不遠。

根據高盛之前發布的一份研究報告顯示，從歷史上看，關鍵變數是美債殖利率上漲的速度而非絕對水準。當10年期美債殖利率在1個月內出現約2個標準差的漲幅時，股市往往會出現反應。

以目前10年期美債殖利率的水準計算，此臨界值大約在4.75%-4.80%區間，也就是從本月初4.1%附近的低點上漲約60個基點。

外媒報導，從美債市場隔夜的走勢看，各期限美國公債殖利率周四普遍回跌，因在近期拋售後債市逐漸吸引到一些買家在更具吸引力的殖利率水準進場，不過，全天殖利率的劇烈波動，顯然仍暗示著這場因川普減稅法案和美國3A評級被下修引發的債市地震，尚未完全平息。

美債殖利率周四紛紛回跌

行情數據顯示，指標美國10年期美債殖利率隔夜尾盤下跌約4.6個基點至4.551%，盤中曾觸及2月12日以來的最高水準4.629%；30年期美債殖利率尾盤下跌2.6個基點至5.063%，盤中稍早曾觸及5.161%，接近2023年10月創下的5.179%高點，若突破該水準將創下2007年中期以來的最高水準。

周三美國政府標售160億美元20年期公債，需求疲軟，迅速加劇市場對美國公債需求下降的擔憂。這次20年期美債標售是自穆迪上周五將美國主權評級從Aaa下調以來的首次公債標售。

CreditSights投資等級和宏觀策略主管Zachary Griffiths表示，「各種因素似乎都讓人們對長期美債，以及長期主權債券的需求產生質疑。」

「大又美」法案未來10年將讓公債增加逾3.3兆美元

就消息面而言，近期最大的疑慮可能來自於川普政府強推的所謂「大又美」法案。由共和黨掌控的眾議院周四以215票對214票驚險通過川普的稅改法案，該法案將大幅減稅、削減社會支出並推高聯邦債務。法案接下來將提交給共和黨擁有微弱多數優勢的參議院審議。

根據跨黨派研究機構「爭取負責的聯邦預算委員會」估計，這項法案將在未來10年使美國公債增加超過3.3兆美元，聯邦政府的公共債務將從目前相當於GDP的約98%，攀升至125%。

過去1周美債的猛烈拋售，反映出「債券義警」們正再度用實際行動對這份法案投出反對票。 BTG Pactual美國資產管理公司John Fath表示，「顯然，人們已經受夠了：華府沒一個『成年人』，問責機制幾乎不存在，怎樣才能讓他們承擔起責任？答案就是市場價格。」

川普這次可能不會輕易讓步

這一幕無疑讓許多人想起上個月川普與債券市場的較量，當時先認輸的是川普。 4月9日凌晨，隨著川普強推的對等關稅正式生效，美債殖利率急劇上升，川普不得不延緩對數十個國家徵收對等關稅。

隨著這次國會立法勝利，他很可能不會輕易讓步。這無疑讓債市的處境比上月更危急。如果美國公債市場持續不安，殖利率進一步大幅上漲，不僅會抑制經濟成長，也會加速政府財政惡化。而利率一旦上升，美國財政部的利息自然也會水漲船高。

DWS美洲區固定收益與交易主管George Catrambone表示，「投資者現在面臨非常棘手的問題：你願意以5%的利率把錢借給美國政府，而且期限是30年嗎？這是我們正面臨的核心問題。」

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