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分析｜馬斯克SpaceX IPO「照顧散戶」大砍投資門檻 割韭菜還是送福利引論戰
【編譯于倩若／綜合外電】SpaceX是近年來、甚至可能是史上最受期待的IPO（首次公開發行）。就募資規模而言，它幾乎肯定會是史上最大的一次。同時，這次上市也將立即讓SpaceX躋身全球市值最高企業之列。從市場對這次上市的熱烈期待來看，你可能會以為所有人都搶著買這檔股票。作為這股熱潮的一部分，無論是SpaceX本身，還是負責銷售股票的券商，都設法讓一般散戶投資人更容易買到股票。然而《BUSINESS INSIDER》在8日的報導中指出，SpaceX力推散戶參與投資，引發一些警訊。
首先，SpaceX宣布將保留30%的股份給散戶投資人，這個比例遠高於一般IPO通常只有5%至10%的平均水準。接著，上周富達（Fidelity）將開戶資產門檻從10萬美元（約315.8萬台幣）大幅下調至2000美元（約6.32萬台幣）。
Fidelity Investments近期已將參與SpaceX IPO的資格門檻，下修至只要帳戶持有約2000美元的資產即可。這與傳統大型券商過去動輒要求6位數美元（10萬美元以上）的最低門檻相比，出現了明顯且劇烈的轉變。
這些措施看起來都相當照顧散戶，但問題是：為什麼要這麼慷慨？
符合公關說法的解釋是：2家公司都希望讓散戶有機會參與這個可能改變一代人財富累積機會的投資標的。此外，馬斯克長期以來一直被視為散戶投資人的支持者，他是在幫大家一個忙，給那些相信他的願景、並一路陪伴特斯拉走過風風雨雨的當沖與散戶投資人一些回報。
然而，在散戶投資圈的評論者眼中，事情卻是另一種解讀，這些人認為他們正在利用市場追捧熱潮，藉此彌補機構投資人需求不足的問題。大幅提高散戶配售比例，本質上是在讓散戶接下那些長期股東獲利了結後留下來的籌碼。
《BUSINESS INSIDER》整理了Reddit上相關討論串，在r/TradingViewSignals一篇貼文下的熱門留言：
「他們真的很努力想把這包爛貨倒給散戶，不是嗎？」
「天啊，這是個非常糟糕的訊號。」
「每分鐘都有一個冤大頭誕生。」
「等不及要放空這檔了。」
在r/BetterOffline一篇貼文下的熱門留言：
「說穿了，願意接受100倍市銷率估值的機構買盤其實相當有限。」
「散戶將成為他們想要的出場接盤資金。」
「喔，所以他們想找的是『笨錢』。」
「就跟每次崩盤一樣，最後被套牢的還是散戶……又一次。」
《BUSINESS INSIDER》指出，這顯示經常出沒於投資論壇的散戶投資人，對這項決定背後的動機抱持懷疑態度，而且他們對買進這檔股票並不興奮。他們採取的是那種老派的投資思維：如果一件事好得令人難以置信，那它多半就有問題。
這些投資人當中，許多人也認同一種看空論點：SpaceX至今仍缺乏獲利能力，因此不值得擁有如此高的估值。
另一種較不那麼聳動、但近來逐漸出現的論點則認為，一開始就大幅配售給散戶，反而會削弱股票未來的買盤動能。簡單來說，市場預期許多當沖客和短線交易者會提前進場，把原本可能分散在後續時間的買盤一次買完。
大量分配給散戶的股份，加上IPO討論中瀰漫的懷疑氣氛，正在為SpaceX的上市首秀埋下劇烈波動的伏筆。畢竟，在近代科技產業史上，超大型IPO並不總是穩贏的交易。
回到2012年，臉書（Facebook）及其承銷銀行就高估了市場對該公司股票的需求。再加上上市首日遭遇技術問題拖累，Facebook股價花了好幾個月才恢復元氣，當時的表現與如今眾所周知的科技巨擘形象可說相去甚遠。
不過《BUSINESS INSIDER》也指出，他們並不是要判斷SpaceX未來股價會怎麼走，對賭馬斯克失敗，已經讓許多人付出慘痛代價。只是想指出一股潛在的市場不穩定力量，而目前不少投資人卻把它視為利多訊號。
