摩根大通指出，自9月中旬以來，全球股票持股結構已大幅重置。小摩策略師帕尼吉爾佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）稱，摩根大通的整體股票部位指標顯示，當前股票持有水準較前期高點大幅回落，儘管短期仍存在一些不利因素，但部位調整情況可能將開始減輕行情進一步下跌。
近期市場持續擔憂新興雲端廠商（neoclouds）的資金鏈穩定性，市場觀點認為，一旦這類主體融資遇阻，可能會拖累整個AI 資本擴張周期。
今年全球科技業將產生2.2兆美元現金流
摩根大通卻提出不同觀點，小摩認為，即使這類企業的融資模式難以為繼，AI資本支出周期也不會就此中斷，帕尼吉爾佐格魯在報告中寫道，新興雲廠商並非整個AI生態關鍵、體量龐大的組成部分。全球上市科技企業今年預計將產生約2.2兆美元現金流，資本支出規模約1.8兆美元；其中新興雲廠商對應的現金流和資本支出分別僅約300億美元、800億美元。
該策略師表示，換言之，新興雲廠商原本承擔的AI基建建設需求，可以由資產負債表更穩健、收入結構更多元的科技企業承接，大型雲廠商便是典型代表。
從資金版圖基本面來看，全球科技部門今年整體有約4000億美元的融資盈餘，現金流規模足以覆蓋資本支出。
半導體族群拋售行情接近尾聲
摩根大通也強調，目前大多數科技企業發債主要是為了在擴大資本投入的同時，維持股票回購計畫；如果融資恐慌進一步蔓延，企業完全可以選擇延後回購，或採取更多循環融資手段。他補充說，「也就是說，科技族群整體處於融資盈餘狀態，科技行業擁有內部資金緩衝墊。」
小摩也提到，半導體族群目前消耗全球股票市場約五分之一的風險資本，容易遭遇波動帶來的被動拋售，不過摩根大通判斷，對沖基金以及商品交易顧問（CTA）這類趨勢追踪投資者，基本上已經完成之前偏高的半導體多頭部位的減碼，這意味著拋售行情接近尾聲。
