通常Fed只在確信1次不足以達成目標才採取行動
由於聯準會幾乎沒有人認為，升息1碼本身就能對降低通膨發揮多大作用，因此，如果聯準會決定在本周升息，就代表官員認為目前的利率水準處於不適當的位置。如果情況確實如此，升息1次並不足以解決問題。
聯準會很少在官員們確信單靠1次行動不足以達成目標之前採取行動。聯準會前副主席、現任Pimco顧問Richard Clarida表示：「如果我們本周升息，當然還會有後續升息。」
🔗 延伸閱讀《聯準會升息美股免驚？分析師盤點抗跌底氣「絕非2022暴跌翻版」》
🔗 延伸閱讀《美國恐進入升息周期！還連升三次？ 阮慕驊揭投資人應對劇本》
🔗 延伸閱讀《電信商漲價害的！Fed下周升息機率逼近90% 他警告若升息川普「有話要說」》
🔗 延伸閱讀《美國恐進入升息周期！還連升三次？ 阮慕驊揭投資人應對劇本》
在期中選舉前7周升息，本身就已經夠棘手。若要讓聯準會走上持續升息的道路，情況將更加困難。美國總統川普當初選中聯準會主席華許，部分原因是他預期與華許關係會比與鮑爾（Jerome Powell）更為融洽；川普曾表示，他期待新任主席能帶來較低的利率。
其他高層官員也持續施壓。副總統JD Vance前陣子表示，政府樂見聯準會在利率問題上提供協助；財長Scott Bessent則主張，近期通膨反映的是供給衝擊，聯準會不應在這種情況下進一步緊縮貨幣政策。
1990年代以來僅1次升息「升1次就停」 1997年成唯一例外
自1990年代聯準會將聯邦基金利率確立為影響借貸成本的主要政策工具以來，美國央行僅有1次採取「升息1次就結束」的方式，也就是1997年。Richard Clarida預測，聯準會本周可能採取的行動「絕對不會是升息1次就結束」。
華許在7月表示，他並不太相信聯準會能透過小幅調整來引導經濟，這也讓投資人有理由認為他的看法與上述情況相同。他當時表示：「我不認為我們很擅長微調。」
分析師上周五表示，一位對微調持懷疑態度的聯準會主席，不太可能只升息1碼，就宣布政策任務已經完成。
聯準會理事Christopher Waller近日在說明聯準會可以選擇等待的情境時，也提出相同觀點。他表示，無論是在這次會議升息1碼，或是延後至下一次會議升息1碼，單靠1次升息1碼都不足以讓通膨降至2%。
聯準會前資深顧問、現任Piper Sandler策略師Kurt Lewis表示：「一旦你做出緊縮的決定，就會升息到足以讓你認為政策限制程度已經發生有意義變化的水準。」
上周五CPI報告「成壓垮駱駝最後一根稻草」
Christopher Waller日前提出有條件維持利率不變的理由，與聯準會7月維持利率不變時一樣，是建立在聯準會的預測之上。聯準會官員6月預測，隨著關稅影響逐漸消退，下半年每月通膨將放緩，而6月和7月的數據也證實了這項預測。但上周五公布的報告卻朝相反方向發展：8月一項衡量消費者價格潛在趨勢的重要指標高於預期，顯示通膨壓力比預期更為強勁。這項報告公布前，市場已先看到就業數據改善，以及波斯灣局勢緊張導致油價再度上漲。
Piper Sandler策略師Kurt Lewis表示，升息與維持利率不變之間的抉擇「很長一段時間以來一直難分軒輊」。他說，上周五公布的報告「成了壓垮駱駝的最後一根稻草」。
因此，投資人從上周開始不再把9月視為只涉及1次會議的問題。市場對截至明年6月累計升息次數的預期，已從2次升至至少3次。在上周之前，利率市場的波動一直只是在調整升息時點，而沒有改變最終升息幅度的預期。
華許上月在懷俄明州傑克森霍爾發表主題演說時，已為主張利率處於不適當水準奠定基礎。他表示，幾乎沒有證據顯示借貸條件正在抑制經濟，而且6月和7月較為理想的通膨數據，也不足以讓他相信通膨的基本趨勢正在改善。
如果聯準會以這些理由作為升息依據，接下來自然會面臨一個問題：利率究竟還要升多少？聯準會主席長期以來的處理方式，是說明升息的目的，例如重新校準、保險措施或風險管理調整，但不一定承諾接下來會採取什麼行動。華許一直不願解釋聯準會如何做出政策決定，並且多年來主張，政策指引會限制央行的行動空間。
如果沒有說明升息理由，市場可能會將1碼的升息解讀成更大幅度的政策行動。BNY Investments首席經濟學家、聯準會前貨幣事務部門主管Vincent Reinhart表示：「如果你沒有事先讓市場形成共識，就會提高市場將你的政策行動進一步推演、因而反應過度的風險。」
Vincent Reinhart表示，市場認為首次升息意味著後續還會有更多升息，因此會反映過多的升息預期。他說，如果沒有政策指引，「你就無法壓低這些預期」。
聯準會有一項工具可以協助在本周引導市場預期。聯準會官員每年4次提交經濟成長、失業率、通膨以及利率預期的預測。這些匿名化的預測，可以顯示聯準會決策委員會心中預計升息幾次；而華許在6月首次參加聯準會會議時，拒絕參與這項預測。
