美東時間本周五，城堡證券（ Citadel Securities）分析師魯布納（Scott Rubner ）發布報告，呼籲投資者開始配置黃金部位，值得注意的是，這是他2026年初至今，首次建議投資者配置黃金，稱目前是「近數月來貴金屬領域最具吸引力的上漲行情環境之一」。
外媒報導，今年2月以來，黃金價格持續震盪走低，魯布納判斷，接下來黃金價格可望反彈。這項判斷是基於5大驅動因素。
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黃金及白銀仍處於淨空頭狀態
首先是選擇權訊號。魯布納針對SPDR黃金ETF和iShares白銀信託兩件產品進行詳盡分析。
針對SPDR黃金ETF，魯布納指出，隱含波動率正從低點抬升，同時看跌/看漲期權偏度已反轉至2月以來最深水準；從歷史規律來看，該盤面形態代表市場多頭信心正在累積。
該機構報告寫道，「iShares白銀信託也出現相同走勢，隱含波動率開始上漲，選擇權偏度顯著反轉。」這顯示白銀市場正跟隨黃金，重新定價上漲風險。
在持有部位上，魯布納的商品交易顧問（CTA）數據分析顯示，截至8月6日，黃金、白銀均處於淨空頭狀態，機構將該持有部位現狀視為上漲助力。
美元走弱對黃金帶來利多
報告指出，「宏觀環境持續往好的方向發展，但市場持有部位仍處於錯配狀態，一旦上漲動能重啟，或將觸發程式買盤，帶來又一需求來源。」
其潛在意義是，黃金價格一旦突破，會促使目前方向做錯的趨勢追蹤基金展開平倉，進而催生自我強化的上漲行情。
第三，魯布納指出，市場正重新定價聯準會將走向更鴿派的政策路徑，對無息資產形成利多，美元持續走弱放大此利多效應。該機構也提出，美債市場與外匯干預相關擔憂，進一步鞏固黃金的儲備資產屬性，伴隨各國央行加速購金需求，這一邏輯也獲得更多市場認同。
中國央行是黃金購買主要動力之一
第四，各國央行尤其是中國央行的黃金購買是該需求邏輯的核心。城堡證券整理的數據顯示，至少自2024年12月起，中國月度黃金採購量持續走高，推動全球官方部門黃金需求整體回升。
第五，魯布納認為，散戶可能帶來最被低估的上漲動力。他觀察到，近期AI交易熱潮幾乎搶佔散戶對貴金屬的關注，大量潛在買家仍在貴金屬市場場外觀望
報告寫道，「在AI交易佔據市場主流的背景下，貴金屬很大程度上被散戶忽視；一旦行情動能形成，散戶資金具備大幅回流的空間。」
魯布納以今年1、2月的上漲行情作為近期實例，「1、2月的行情證明，散戶資金可以迅速成為一股可觀的增量需求。」
