黃仁勳財報會議懶人包！坦言供應鏈成本激增　談AI泡沫與記憶體瓶頸這樣說

【編譯于倩若／綜合外電】在輝達公布財報後的法說會上，執行長黃仁勳與財務長Colette Kress，談到0.5兆美元預估營收、對中國出貨、AI泡沫以及電力與記憶體供應吃緊是否構成AI發展瓶頸。《知新聞》摘錄這場法說會的精華內容。

財務長稱原本預期可觀的H20訂單並沒有出現　輝達上季在中國幾乎無法展開任何具意義的業務

財務長Colette Kress在法說會上表示，需求持續超出預期。她回顧先前已發布的談話內容，再次強調輝達的看法：公司最頂級的晶片在接下來幾季中，營收可望達到5000億美元，而整體資料中心基礎建設的商機更是以「兆」美元計算。

Colette Kress特別聚焦在那些她所說「已經從對輝達技術的投資或合作中獲得回報」的軟體公司。依據她的說法，OpenAI的使用者數與毛利率都相當令人鼓舞，OpenAI競爭對手Anthropic的營收表現也同樣是好跡象。這明顯是在回應外界對輝達投資這些公司的疑問。

她說明一連串輝達技術使用者與新建置案，強調輝達對外宣稱的「AI正快速擴散到整個經濟體」。

Colette Kress表示，在輝達年度第3季中，GB300對營收的貢獻已經超越其前代GB200，兩者已經「交棒」。但她也提到，原本預期可觀的H20訂單並沒有出現，因為中國市場的競爭日益加劇，她對公司無法在當地完成銷售感到失望。

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她強調，輝達仍致力與美、中兩國政府保持接觸，以確保美國能在全球競爭，並讓中國開發者持續留在其生態系中。先前川普曾表示，他在10月與中國國家主席習近平會面時，並未談及輝達Blackwell系列晶片。Colette Kress則說，輝達正努力尋找方式，向中國出貨「更具競爭力的資料中心運算產品」。

但事實是，受到「地緣政治因素與中國市場競爭日趨激烈」影響，輝達上季在中國幾乎無法展開任何具意義的業務。這代表公司其實擁有銷售H20所需的許可，只是訂單根本沒出現。而未來世代的中國特規晶片目前仍是一個未知數。

Colette Kress也強調，輝達的晶片仍是最頂尖的，並逐項列出輝達晶片在各項基準測試中的獎項與成績，它們依舊是同級中速度最快的。這很明顯是在安撫外界的疑慮，反擊近期競爭對手的各種說法。

Q4營收展望並未計入任何來自中國資料中心運算收入　努力將毛利率維持在75%左右

Colette Kress接著談到，輝達仍在與OpenAI協商最終協議。目前輝達是透過雲端服務商支援OpenAI，之後也會擴及到OpenAI的自建機房。

她接著講到輝達的其他事業部。她表示PC遊戲相關需求依然強勁。只是在幾年前，這原本會是輝達財報會議的重心，如今只成了附帶一提。

她提到，公司對第4季的營收展望中，第4季的營收展望中，並未計入任何來自中國的資料中心運算收入。此外，輝達正努力將毛利率維持在75%左右，即便面臨投入成本上升。

她並強調，庫存增加與公司「為前方的大幅成長做準備」有關。

財務長背書：輝達正朝黃仁勳上月在華府GTC拋出的5000億美元營收目標前進

接著黃仁勳說：「外界談論很多AI泡沫的說法，但從我們的視角看，完全不是這回事。」

他隨後提出3大理由解釋為何成長會持續下去：AI正讓現有工作更有效率；生成式AI正創造全新的工作負載；AI也正走向實體世界。他顯然花了很多時間構思如何以全新版本的說法來證明「成長會持續」。

分析師問，輝達預估的5000億美元營收，還會有上修空間嗎？財務長說他們正朝著這個目標前進，輝達有望達成，而且這個數字未來還會成長。

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而被問到AI基礎建設投資的回報率，以及供給會在12到18個月內追上需求嗎？黃仁勳說，輝達在供應鏈規劃上做得非常好，他們早就預期會有個大好年。

黃仁勳接著談到推動AI運算需求的各種因素與市場，表示AI正無所不在，並把新領域稱為「指數級市場」。

另外有分析師問到每個GW建置的運算能力中，輝達會佔多少比重？這是要估算大型專案中，有多少份額會流向輝達。分析師也問，預期的3至4兆美元資料中心建置支出中，有多少需要供應商融資，以了解是否會出現更多循環式交易。

黃仁勳說，公司在建置中的佔比正在上升。最高階的Blackwell系列約占總量的30%，下一代可能更高。他告訴分析師，客戶如何融資「是他們自己的決定」，接著強調多數大型客戶都已從他們的投資中獲利。這是他最近愈來愈常重複的說法。

黃仁勳：聚焦供應鏈投入資源確保成長　所有主要AI模型技術「輝達全包辦」

黃仁勳接著補充說，各國都會自行投入建置，如果看得更深入，其實這些投資都能賺錢，足以支撐建置開銷。

接下來分析師問輝達會如何使用大量現金：要投資生態系，還是回饋股東？黃仁勳說重點在供應鏈。他正投入資源以確保成長。他補充說，公司資產負債表非常強健，並指出，這些投資是為了擴大技術的影響力，與合作夥伴建立更深的技術合作。輝達投資OpenAI是為了更深度的合作並支持其成長。他提到，最新公布的與Anthropic的合作，是Anthropic首次使用輝達架構。

談到與Anthropic的合作時，他表示，現在所有主要AI模型都在輝達的技術上運行，「我們把它們全包辦了。」

沙烏地阿拉伯的Humain（將承載xAI），也在黃仁勳的回答中出現，藉此強調公司正在擴大其地理版圖。

黃仁勳坦言供應鏈成本的「激增」　正與供應商合作與議價

黃仁勳隨後開始解釋推論（inference）的重要性，以及為何它變得愈來愈重要、也愈來愈困難。他強調，市場上一度有人認為推論不需要輝達的晶片，但他認為其實非常需要。

分析師接著詢問輝達最大的瓶頸是什麼？是電力？還是記憶體？黃仁勳並未挑出最嚴重的供應吃緊限制。他說供應鏈的需求都不簡單，但也都不是做不到。他再次強調輝達晶片的能效比最佳。

黃仁勳補充說，越來越多客戶是在看過其他選項後才回頭找輝達，試圖回應外界對競爭壓力上升的疑慮。

分析師接著詢問毛利率，以及是哪些因素推高成本？記憶體晶片被直接點名。

財務長Colette Kress重申公司會努力把毛利維持在75%左右。黃仁勳則描述供應鏈成本「激增」（surge），但表示身為全球最大公司之一有其優勢，輝達正在與供應商合作與議價。

另外有分析師問黃仁勳對於競爭對手的替代產品有何看法？黃仁勳說，其實全球真正具有規模的晶片設計團隊不多。他表示輝達已經轉向打造電腦中的多項關鍵元件，而晶片的數量與支援的模型多樣性，都提升了挑戰的複雜度。

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