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戰爭買黃金為何沒用 專家分析3原因指避險地位並未動搖
【記者陳建彰／台北報導】儘管美伊戰火膠著、地緣政治局勢持續緊張，但原本被視為避險天堂的黃金，這次似乎被市場「嫌棄」了，一度跌入熊市區域。
布魯金斯學會高級研究員、國際金融研究所前經濟學家及高盛前外匯策略師Robin Brooks表示，自美伊衝突開始以來，貴金屬價格走勢的真正驅動因素是近期金屬市場散戶交易者的大幅成長。
外媒報導，他在最新發表的一篇文章中解釋，目前市場上流傳著三種理論，首先，戰前貴金屬價格的瘋狂上漲，無疑吸引大量從未交易過黃金等貴金屬的散戶，可以合理推測，更廣泛的投資者群體可能會改變貴金屬的交易方式，使其表現得更像風險資產而非避險資產，這與油價飆漲時金價下跌以及最近1、2天因市場預期緩和而反彈的現象相符。
金價大漲後引發投資人獲利了結
第二種普遍觀點認為，在2025年底和今年初貴金屬價格大漲之後，許多投資人持有的貴金屬部位已經獲得豐厚的收益，不確定性的增加會讓人想要獲利了結，所以人們合情合理地可能鎖定部分收益。
第三種解釋認為，整體市場波動加劇導致其他部位，尤其是對沖基金的部位出現虧損，這種情況意味著人們會收到追加保證金通知，他們需要流動性來應對，可能導致出售獲利部位以釋放現金，黃金就是其中之一。
Brooks認為，這些因素都不會動搖黃金的避險地位，也不會否定之前支撐金價的貶值交易。他寫道，「這些因素確實顯示買家群體可能已經擴大，這也是我們現在看到金價異常波動的原因。」
美伊戰爭以來貴金屬價格均下跌
Brooks也分享4張圖表，展示自美伊戰爭以來黃金、 白銀、 鉑金和標普50指數的走勢，以及這些資產在2022年俄烏戰爭爆發後的表現，他指出，「自戰爭爆發以來，所有貴金屬價格均下跌。黃金下跌15%，白銀下跌25%，鉑金下跌20%。相比之下，同期標普500指數下跌5%。因此，貴金屬的表現顯然較大盤更弱。」
他說，「其次，標普500指數下跌5%很難稱得上是避險情緒高漲，這意味著黃金的避險屬性並未被觸發，這讓我傾向於認為，近期的下跌是貴金屬價格和部位大幅上漲的遺留問題。」
此外，俄烏戰爭並沒有真正引發黃金或其他貴金屬價格大幅上漲，標普500指數在類似的時間上，與目前的情況幾乎相同，這再次印證這可能是一次部位清理。
貴金屬交易方式更像風險資產
Brooks對近期拋售潮的解釋是，美伊戰爭爆發前貴金屬價格的急劇上漲，極大地擴大投資者基礎。「目前來看，貴金屬的交易方式可能更像風險資產，這可解釋為什麼隨著衝突升級貴金屬價格下跌，最近幾天隨著緩和跡象出現又出現反彈，高波動性也對部分市場造成嚴重衝擊，當交易虧損時，獲利部位被強制平倉並不罕見。」
最後，Brooks總結說，「這些解釋都不能否定貨幣貶值交易，我剛好是這種交易的擁護者。人們尋求債務貨幣化之外的避風港的需求還將繼續。」
