美元將創8年來最差表現　2026年能否反彈？華爾街這樣看

【財經中心╱台北報導】今年美元兌一籃子主要貨幣下跌9%，恐將創下8年來最差的年度表現，聯準會降息預期、與其他主要貨幣利差收斂，以及美國財政赤字和政治不確定性引發的擔憂，導致美元走勢疲弱。

隨著其他主要央行維持政策不變或收緊政策，以及聯準會新主席將於明年第2季上任，將使聯準會政策轉向更鴿派。目前，多數機構投資人都預期美元將進一步走弱。

全球企業支付公司Corpay市場策略師Karl Schamotta表示，從基本面看，美元仍處於高估狀態。

美元可能仍處於高估狀態

有鑑於美元在全球金融體系中的核心地位，準確掌握其趨勢對投資人至關重要。美元走軟能提升美國跨國企業的獲利能力，海外收入折算回美元時價值將增加；但同時，美元走弱也會透過提供超越基礎資產表現的匯率變動加成，增強美國以外市場的吸引力。

外媒報導，儘管美元指數過去幾個月有所反彈，較9月低點上漲近2%，但11月28日至12月3日進行的一項業內調查顯示，受訪外匯策略師普遍維持2026年美元將貶值的預測。

國際清算銀行數據顯示，10月美元實際廣義有效匯率指數，即經通膨調整後相對於一籃子非美貨幣的價值為108.7，較1月的歷史高點115.1僅小幅回落，顯示美元可能仍處於被高估的狀態。

分析人士指出，美元走弱預期能否實現，本質上將取決於全球成長率是否趨同，隨著其他主要經濟體動能增強，美國成長優勢預計將縮小。Brandywine Global的投資組合經理Anujeet Sareen表示，「我認為不同之處在於，世界其他地區明年的成長將會加快。」

聯準會持續降息可能拖累美元

一些業內人士提到，德國財政刺激、中國政策支持及歐元區成長軌跡改善，可望削弱近年來支撐美元的美國成長溢價。歐洲最大資產管理公司安盛投資管理固定收益與貨幣策略總監Paresh Upadhyaya指出，「當世界其他地區在成長方面開始看起來更好時，這將推動美元繼續走弱。」

即使是那些認為美元最糟糕跌勢已結束的投資者也表示，對美國經濟成長的任何重大打擊，都可能再拖累美元。GuideStone基金公司投資分析師Jack Herr表示，「若明年任何時點出現經濟疲軟跡象，金融市場可能承壓，美元也必將受到影響。」不過他的基準預期是美元在2026年不會大幅貶值。

在央行貨幣政策方面，當其他主要央行維持利率或升息時，市場預期聯準會將持續降息，這也可能拖累美元。在12月聯準會議息會議上，內部分歧的聯準會宣布今年內第3次降息，將聯邦基金利率目標區間下調至3.50%-3.75%，同時聯準會公布的利率點陣圖顯示，政策制定者對明年利率的中位數預期是還將再降息25個基點。

歐洲央行2026年將維持利率不變

然而，鑑於川普政府正推動聯準會持續降息，隨著鮑爾任期即將結束，市場目前正猜測明年聯準會將採取更寬鬆的貨幣政策。

多位已知的聯準會主席候選人包括白宮經濟顧問凱文哈塞特、前聯準會理事凱文沃許及現任理事克里斯沃勒，均主張將利率降至目前水準以下。

「儘管市場預期聯準會明年行動力道有限，但我們認為經濟成長將放緩、就業情勢將趨弱。」波士頓公民銀行全球市場聯席主管Eric Merlis表示，該行目前正做空美元兌其他G10貨幣。

同時，交易員認為歐洲央行將在2026年維持利率不變，甚至不排除升息可能，歐洲央行在12月會議上維持政策利率不變，並調高部分經濟成長和通膨預期。

美國經濟成長可能激勵第1季美元走勢

當然，一些投資者也警告稱，儘管長期來看美元走弱，但也不能排除美元短期反彈的可能性。投資者對AI的持續熱情以及由此帶來的資金流入美股，可能在短期內支撐美元。

對此，Brandywine的Sareen表示，美國政府在今年停擺後重新開放，加上今年通過的減稅措施，將激勵美國經濟成長，可能會在第1季提振美元，但我們傾向於認為，這不太可能成為今年美元持續走強的驅動因素。

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