金價大跌的訊號　前Fed顧問示警：系統性流動危機已至、金融體系正在崩潰

【財經中心／台北報導】黃金價格昨天一度重挫超過6%，創下逾12年來最大跌幅，今天開盤後持續走低，最低跌近3%逼近4000美元，不過，隨後出現反彈回升。

美國達拉斯聯邦儲備銀行前經濟顧問、資深經濟學家丹妮爾·迪馬蒂諾·布斯（Danielle DiMartino Booth）周二發出嚴厲警告，稱系統性「流動性危機」已開始，黃金拋售是這危機的「重大訊號」。她警告稱，這事態發展將迫使聯準會放棄對抗通膨的努力，不是因為它已經取得勝利，而是因為金融體系本身正在崩潰。

這項警告是在市場矛盾時期發出的。周二，在通用汽車和可口可樂等公司強勁業績推動下，道瓊指數上漲逾200點，並將標普500指數推至逼近歷史高點，這種樂觀情緒與固定收益和大宗商品市場出現的壓力形成鮮明對比。

金融體系正在耗盡足夠流動性

財聯社引述外媒報導，布斯表示，這種分化是不可持續的，布斯現在是宏觀經濟諮詢公司QI Research的執行長，她一直對聯準會的政策持批評態度，認為聯準會的行動造成深層的脆弱性。

她在受訪時表示，看起來金融體系顯然正在耗盡足夠的流動性，聯準會將被迫靠邊站。這裡指的是聯準會正在實施的「量化緊縮」（QT）政策，該計畫透過讓每月高達950億美元的國債和抵押貸款支持證券從其資產負債表中到期，減少了金融體系的流動性。

布斯發表上述言論之際，黃金遭遇2013年以來最大的單日跌幅，就在前一天，這項避險資產才剛創下每盎司4380美元以上的收盤紀錄；白銀價格同樣大跌，盤中跌幅一度達8.7%，創下自2021年以來的最大跌幅。

金價創下2013年以來最大跌幅

布斯認為，這並非市場對貴金屬的排斥，而是市場普遍「搶購現金」被迫拋售的跡象，這種現像上一次出現是在新冠疫情爆發之初的嚴重市場混亂時期。

她解釋說，「我們正目睹2020年3月情況的重演，在這樣的環境下，收到追加保證金通知或需要快速籌集現金的投資者，往往被迫清算其獲利能力最強、流動性最強的資產。」她說，「如果收到追加保證金通知，或者如果流動性出現問題，人們往往會拋售手中的獲利資產。」

布斯還警告稱，由此產生的波動性對黃金而言並非健康訊號，「你永遠不想看到黃金像迷因股票一樣波動。」

寬鬆承保標準是危機蔓延的重大風險

布斯警告的核心是針對私人信貸市場，該領域已爆炸性成長至逾1.7兆美元，且與傳統銀行業相比監管較少。她認為，在利率接近零的時代，寬鬆的承保標準持續存在，這是危機蔓延的重大風險。

她的分析印證全球金融領袖最近的擔憂。周二上午，英國央行總裁安德魯貝利（Andrew Bailey）警告稱，美國私人信貸市場近期的動盪事件，令人聯想到引發2008年全球金融危機的次級抵押貸款危機。此外，聯準會和IMF近期的報告都強調，這個不透明市場的快速成長是一種潛在的系統性風險。

布斯表示，「如果我們看到私人信貸市場出現這些崩潰……這更顯示，當資金自由流動時，銀行不一定進行適當的盡職調查，也不一定有足夠健全的承保標準。」

觀察CLO利差是否擴大

她認為這些並不是獨立事件，而是系統性問題，這與摩根大通執行長傑米戴蒙最近關於在金融體系中尋找「蟑螂」的警告相呼應。

當被問及什麼明確的訊號可以證實隱藏的信貸危機正在蔓延到公眾視野時，布斯提到貸款抵押債券（CLO）市場。她總結說，「如果我開始看到CLO利差開始擴大……那就說明，無論私人領域發生什麼，信貸事件都會蔓延到公共領域。這會引起市場的關注。」

CLO是一種複雜的金融工具，用於綑綁和出售向企業發放的槓桿貸款。截至今年10月，CLO中最高評級部分的利差仍相對較小，但風險較高、評級較低的部分已開始出現承壓跡象，且所有層級的差距都顯著擴大，顯示投資者要求更高的溢價來持有公司債券，這代表對違約的擔憂日益加劇，信心普遍喪失。

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