金價暴漲揭開序幕　知名分析師指2026年將是大宗商品之年

【財經中心╱台北報導】隨著2025年逼近尾聲，許多分析師開始展望2026年行情，其中，不少商品交易員熱議的一個話題是：黃金是否已經見頂？

2026年大宗商品市場展望：黃金與商品潛力分析

在黃金今年爆漲後，知名宏觀策略師Simon White近日發布的報告指出，人們沒有理由懷疑黃金的上漲趨勢無法延續—儘管其漲幅可能放緩，不僅如此，隨著通膨環境加劇推動實體資產需求擴大，大宗商品也有望加入這場盛宴。

White表示，市場走勢從不直線前進，因此明年黃金出現某種程度回檔在所難免，但基本面支撐將維繫牛市行情，白銀亦是如此，不過其行情可能更令人心驚膽戰。

新興國家央行強勁需求推升金價

White指出，本波金價上漲始於新興市場國家央行強勁需求，進而吸引散戶進入，目前這兩類買家均無轉為淨賣出的跡象。

財聯社引述外媒報導，新興市場央行在經歷全球金融危機重創後開始加速購金，此後持續加碼，總持有量翻倍至4億多盎司，2022年俄烏戰爭後儲備購買更是出現重大轉變：央行的美元資產購入成長放緩，黃金購買卻加速推進，隨著金價回升，黃金估值隨之攀升。結果是，黃金儲備的美元價值大幅超越其他以美元計價的儲備資產（如美債）。

新興市場央行購金行為目前趨於平穩，但尚無明顯跡象顯示它們會轉為大規模淨賣出。美元多元化配置的必要性並未減弱：西方凍結俄羅斯儲備資產的先例仍將影響其他國家，且美國政府對美元主導的全球貿易體系仍持敵視態度。

此外，已開發國家央行重啟購買黃金也是推升金價動力之一，自1970年代以來它們持續淨拋售黃金，但隨著財政赤字創歷史新高，法定貨幣貶值風險上升，加碼黃金同樣能為其帶來收益。

歐洲及北美黃金ETF購買量遠超過亞洲

央行對黃金的熱情已蔓延至散戶投資者。與銀行類似，新興市場的買家率先行動，而北美和歐洲買家則姍姍來遲（透過ETF購買量可作為歐美散戶黃金交易的替代指標）。此外，亞洲投資者在年中短暫落後，正以更強勁的勢頭重啟購金。

White表示，在歐洲和北美地區，其黃金ETF購買量遠超過亞洲，目前尚無跡象顯示買盤正達到通常預示金價重大反轉的高峰，唯有當昔日的黃金買家轉為淨賣家時，才可能嚴重威脅此波漲勢，目前似乎尚未出現此類催化因素。

White進一步寫道，在這個風險與不確定性肆虐的世界，黃金作為無可挑剔的避險資產，既能隔絕金融體系的衝擊，又可規避各國政府日益增長的貨幣貶值誘惑，這些政府正試圖透過通膨手段化解其龐大的債務負擔。

但其他抗通膨資產即實體資產，也將與黃金等貴金屬共同展現日益凸顯的吸引力。

看好明年大宗商品漲勢可能超越黃金

White表示，大宗商品在這方面特別突出，上次通膨持續高漲是在1970年代，當時大宗商品在主要資產類別提供僅次於黃金的第二高實際回報率。更多大宗商品正突破疫情後3年的價格區間，包括鋁、錫、銅、咖啡、活牛和天然氣。此外，今年流入大宗商品ETF的資金迅速成長，之前兩次出現這種情況是在2009年和2021年，都預示著通膨將大幅上升。

White指出，市場完全沒有為通膨加速做好準備，但這可能正是我們即將面臨的情況。隨著市場不僅對法定貨幣貶值風險進行對沖，還對金融體系本身的脆弱性進行對沖，黃金、白銀和其他貴金屬已經帶來可觀的回報。

White認為，明年大宗商品同樣有望承擔這角色，上漲空間甚至可能遠超黃金，因為即使只從股票和債券市場中撤出極小一部分資金進行重新配置，也將如同將消防水帶接入吸管般洶湧，如果說2025年屬於黃金，2026年極可能將是大宗商品之年。

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