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今年是做空美股「噩夢之年」 AI、加密貨幣等每個概念都在屠殺空頭
出版時間：2025/10/14 16:23
【財經中心／台北報導】押注美股下跌的空頭們，今年即將面臨5年來最慘淡的表現，許多做空者將這個「噩夢之年」歸咎於「盲目跟風」的散戶。
根據數據機構S3 Partners的統計，今年空頭最常做空的250檔股票一籃子組合飆升57%，令押注這些股票下跌的空頭損失慘重。這代表著那些被大舉做空的美股，交出2020年以來最佳的成績單，當年該籃子股票全年曾飆漲85%。
從一些領漲的個股來看，比特幣礦商Terawulf和2021年破產的租車公司赫茲，今年分別暴漲155%和50%。兩家公司流通股票中超過40%處於被用於做空的借券狀態，做空者通常會借入股票賣空，待股價下跌後再買回獲利。
今年來美股約上漲13%
財聯社引述外媒報導，這些空頭雲集的個股大幅上漲之際，AI的熱炒及對降息的預期，正推動標普500指數在不斷創紀錄下繼續走高。此波漲勢最初始於4月由川普的「解放日」關稅引發的拋售。該指數周一再度從上周五川普發出的關稅威脅中回升，今年迄今漲幅約13%。
業內人士表示，在散戶資金湧入的推動下，美股各領域的上漲導致做空者遭受重創，他們中的許多人被迫退出空頭部位。
知名做空機構渾水創辦人Carson Block表示，「市場周期變得如此漫長，而調整如此短暫，傳統做空的需求已不復存在。」他補充說，如今唯一能持續透過做空獲利的方式就是「主動沽空」，即深入研究企業並發布做空報告。
美股在被動式基金推動下無情上漲
但即使如此，空頭並非能穩操勝券。少有公司能像AppLovin這樣精準反映出做空者的困境，這家市值2000億美元的廣告集團，儘管被多份做空報告指控誇大AI能力，但今年股價仍飆升65%。AppLovin強烈否認財務和會計不當行為的指控，稱這些做空報告「毫無根據」且「充斥著不準確和虛假陳述」。
美國一家中型做空機構高級投資者表示，「垃圾股今年表現如此出色，以至於任何在（做空）領域進行下注的人都難以成功。」
包括興登堡創辦人Nate Anderson和在2001年安隆倒閉前做空該公司的Jim Chanos在內，一些知名大空頭近年來其實都已經「認輸出局」。這很大程度是因為美股在被動式基金推動下「無情」地上漲。這些被動式基金可供投資者不加選擇地買入整個指數。
散戶投資人更傾向追逐行情
結果是，做空者哪怕在某一階段某一領域優勢在握，卻依然需要面臨著一場又一場艱苦的戰鬥。「今年真的非常艱難，」激進做空機構兼多頭研究公司J Capital Research聯合創辦人Anne Stevenson-Yang坦言，「自2020年以來，我們都在等待市場回歸理性，但這一幕始終沒有出現，股價只知道一路上漲，上漲，再上漲。」她補充說，散戶投資者更傾向於追逐行情，無論這些行情是否合理。
一位美國做空機構的創辦人表示，「過去可能出現大麻概念股泡沫或SPAC泡沫，這些都蘊含投資（做空）機會，如今，市場多個角落都出現這種狂熱。加密貨幣泡沫、核能泡沫、量子泡沫，以及與AI或資料中心相關的一切，對做空者而言，可藏身之處正日益減少。
