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160% vs -12%！股市的贏家與輸家 記憶體超級周期正獵殺消費電子族群
出版時間：2026/02/10 12:19
【財經中心╱台北報導】過去幾個月，全球記憶體晶片價格持續飆漲，也讓股市中的贏家與輸家出現巨大鴻溝，且投資者眼下可能尚未看到這輪分化行情的終點。
從遊戲機製造商任天堂、大型PC品牌到手機廠商，眾多終端消費電子企業的股價因擔憂記憶體飆漲侵蝕獲利而暴跌，同期間，記憶體生產商的股價正飆升至前所未有的高點，這也讓基金經理人和分析師紛紛開始評估，哪些公司能透過鎖定供應、提高產品價格或重新設計以減少記憶體晶片使用量，可在這場擠壓中尋求最佳生路。
市場對此的反應也很直接，一項衡量全球消費電子製造商股價表現的指數，自9月底以來已下跌12%，包括三星電子在內的一籃子儲存裝置廠商股價則飆升160%以上。
高通、任天堂示警記憶體對營運衝擊
現在的疑問在市場價格已消化多少預期？富達國際基金經理人Vivian Pai表示，目前仍被低估的是關於持續時間的風險。目前估值基本假設（記憶體晶片）供應中斷將在1至2個季度內恢復正常，但我們認為產業緊張局勢可能會持續下去，可能將貫穿今年剩餘時間。
財聯社引述外媒報導指出，在近來的財報和電話會議中，隨著企業頻繁提及記憶體晶片短缺與價格上漲問題。投資者已聽見警鐘。
上周四，智慧手機處理器製造商高通暗示記憶體限制將影響手機產量後，股價下跌逾8%。任天堂在東京市場也因警告短缺導致毛利率承壓，股價在上周三創下18個月來最大跌幅。
記憶體進入超級周期
目前，瑞士周邊製造商羅技的股價自11月高峰已下跌約30%，因晶片價格上漲抑制個人電腦需求預期，從比亞迪到小米的中國電動車和智慧手機製造商股價也因晶片短缺擔憂而持續低迷。
「在本波財報季，記憶體價格已從背景話題躍升為頭條新聞」，盛寶銀行投資策略師Charu Chanana表示，「市場普遍意識到記憶體價格上漲且供應緊張，這已非新消息，我認為市場已對此定價。但供應緊張的時間線似乎正開始受到質疑。」
目前，需求與獲利的雙重憂慮正壓抑企業前景，美國超大規模雲端服務商巨額投入AI基礎設施的計劃，更可能加劇儲存晶片短缺。亞馬遜等企業主導的AI基礎設施大規模建設，正將產能從傳統DRAM轉向高頻寬記憶體，由此催生所謂的記憶體超級周期，打破過往記憶體晶片供需通常的繁榮-蕭條循環模式。
記憶體晶片族群成為最大贏家
儘管智慧手機、汽車等終端產品需求疲軟，DRAM現貨價格近幾個月仍飆漲逾600%。更甚者，AI正催生對NAND快閃記憶體及其他儲存產品的全新需求，推升這些細分市場的成本。
在此背景下，記憶體晶片製造商成為科技股中的最大贏家。自9月底以來，作為輝達關鍵HBM晶片供應商的SK海力士，在韓國市場的漲幅已超150%。在通用記憶體晶片製造商中，日本儲存企業鎧俠同期漲幅達280%左右，Sandisk在美股漲幅更突破400%。
GAM投資管理公司的基金經理Jian Shi Cortesi表示，從歷史上看，記憶體周期通常持續3到4年。而目前周期無論在持續時間還是幅度上都已超越以往，且需求動能尚未顯露疲軟跡象。她補充說，自己目前正長期持有記憶體晶片類股票。
