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甲骨文接獲大單質疑聲浪四起 穆迪也示警背後潛藏風險
【財經中心／台北報導】美國軟體大廠甲骨文上周披露，今年第1季簽署價值超3000億美元的AI基礎建設合約，激勵甲骨文股價暴漲，但在狂熱退去後，市場開始關注甲骨文鉅額訂單背後的風險，實際上，鉅額訂單消息傳出後不久，就有多位分析師在報告中提出預警，包括公司未來大部分成長將來自單一客戶OpenAI。
最新的警告來自國際三大信用評等機構之一穆迪，該機構指出，甲骨文近期簽署的3000億美元AI合約存在多重潛在風險，維持對這家軟體巨頭的評級不變。
甲骨文上周在財報會議上揭露其剩餘履約義務（RPO）已飆升至4550億美元，年增359%，僅第1財季就新增3170億美元，甲骨文執行長Safra Catz表示，上一季度公司與3家不同的客戶簽署4份大型合約，並預期未來數月還將有更多類似交易，使剩餘履約義務金額突破5000億美元。
甲骨文接獲OpenAI大訂單
外媒之後報導，OpenAI已與甲骨文簽訂合約，將在約5年內向甲骨文購買3000億美元的算力服務，該合約將於2027年開始實施，年均支出約600億美元。這意味著，OpenAI的這筆交易佔甲骨文第1財季所增加的未來合約收入近95%。
穆迪分析師指出，這些合約凸顯出甲骨文AI基礎設施業務的「巨大潛力」。但他們也提醒，穆迪在7月的評級行動中提出的若干風險，當時該機構將甲骨文的信用評級前景從穩定下調至負面。
穆迪示警甲骨文面臨交易對手風險
穆迪指出的主要風險之一是「交易對手風險」，即甲骨文依靠少數幾家AI公司的巨額承諾來為其商業模式提供資金所面臨的風險。「在任何類型的專案融資中，交易對手風險始終是一個關鍵考慮因素，尤其是在高度依賴單一交易對手收入的情況下。」
穆迪指出，「在我們看來，甲骨文的資料中心建設即便不算是全球最大的專案融資，也是最大的專案融資之一。」分析師進一步指出，甲骨文債的成長速度將高過於其息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）的成長速度，這可能導致其槓桿比例在EBITDA開始超過債務之前達到4倍的水準。
分析師寫道，「在達到損益平衡之前，（甲骨文）自由現金流很可能會在較長一段時間內為負數。」穆迪對甲骨文的發行人評等為Baa2，處於投資等級信用評等的低檔。
