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AI改寫記憶體產業景氣邏輯？ 專家警告：周期循環並未消失
【財經中心／台北報導】近年來，記憶體晶片相關股票飆漲，帶動美股和韓股同步走高，但市場觀察人士警告，如果投資人忽略這行業固有的周期性，可能將付出代價。
自2022年12月ChatGPT發布、引爆AI熱潮，記憶體產業一直處於持續成長階段。AI爆發帶動對高頻寬記憶體（HBM）的巨大需求。三星和SK海力士是HBM晶片的主要生產商，今年以來，這兩家韓國公司股價各上漲114%和186%，美國的美光科技和Sandisk同期也分別上漲141%和156%。
支撐這波記憶體晶片牛市的核心邏輯之一，是市場相信該產業已經擺脫過去的周期性特徵，即需求波動劇烈，而供應基本上固定。
谷歌TurboQuant技術對記憶體產業帶來衝擊
產業高層認為，AI已經徹底改變記憶體產業過去「繁榮與崩盤交替」的歷史，而結構性供應短缺意味著高價格可能會持續多年。
不過，外媒報導，BlueBox Asset Management基金經理William de Gale表示，這個行業往往會經歷巨大的起伏，「從長期來看，這其實是一個相當糟糕的行業，」他說，「每當人們開始宣稱記憶體周期已經消失、這個產業已變成一個長期創造價值的行業時，我懷疑情況依然會像過去一樣，然後一切又會迅速惡化。」
儘管記憶體晶片供應極度緊張，但Google於3月24日發表一種名為TurboQuant的新型壓縮技術。據稱，該技術可將運行大型語言模型所需的記憶體減少6倍。
投資人要對AI持續性顛覆做好準備
這項技術主要在提升AI模型效率，這正是目前各大AI實驗室的重要目標。類似技術進展可能會大幅削弱AI記憶體晶片需求。在此之前，記憶體晶片一直是OpenAI、Anthropic以及Google等公司訓練大型語言模型的關鍵零件。
德意志銀行近日在報告中寫道，投資者應「繼續為AI相關的持續性顛覆做好準備」。該行指出，TurboQuant發布後，全球主要記憶體晶片廠商股價曾明顯下跌。不過，德銀分析師也補充稱，TurboQuant是否會對產業需求結構造成根本性改變，「仍有待觀察」。
未來3年記憶體晶片產量仍有顯著成長空間
財富管理公司JM Finn投資辦公室主管Jon Cunliffe表示，未來3年記憶體晶片產量仍有顯著成長空間，這將緩解目前供應緊張局面，「尤其是在AI需求增速回歸更正常水準的情況下。」
Ranmore Fund Management投資長Andrew Lapping表示，雖然很難準確預測記憶體晶片何時會從供不應求轉向供過於求，但投資者在面對一個「歷史資本回報率平平、卻被市場定價為未來將獲得極高回報」的行業時，仍應保持謹慎。
在談到記憶體產業是否會出現結構性變化時，Lapping引用一句俗語，「江山易改，本性難移（A leopard does not often change its spots，豹子通常不會改變自己的斑點）。」
