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威剛法說2｜300億庫存提前達標！提一線廠7大優勢 看好NAND漲幅超過DRAM
【記者蕭文康／台北報導】威剛（3260）董事長陳立白今在法說會上表示，公司庫存在2月底已提前達成300億目標，並計畫3月底推升至350億以上。他強調，威剛憑一線模組廠與原廠長期簽約及深厚資金實力等7大優勢，在新一波搶貨潮中展現明顯優勢，並吸引多家大型AI服務供應商尋求長期合作。他也預期今年DRAM、NAND需求強勁，NAND下半年漲幅可能超過DRAM，並透露計畫設立南部AI實驗室，以持續提升AI應用及競爭優勢。
3底前庫存想辦法再拉到350億以上
針對法人提問庫存問題，陳立白指出，其實本來是3月底的庫存目標是希望達到300億以上，2月底已經提前達標，內部這2天有開會，希望在3月底想辦法再拉到350億以上。
他說，其實AI這一塊到目前為止，連我們自認為對記憶體很有經驗的，在 AI 的面前，基本上可能都要重新再補充一些學習經驗。他個人是覺得AI這一塊，其實就好像40年以前電腦開始出現以後，到底電腦的成長速度有多快？還有手機開始出現以後、智慧型手機開始出現以後，到底這些新的裝置跟應用會成長多、多快？ 沒有人知道，大部分人都是事後聰明。
DDR4、DDR5、NAND、SSD會從年初好到年尾
因此威剛就是戒慎恐懼、也很樂觀，就是說盡量想辦法備一些貨，因為現在剛剛不管是DRAM的貨源或者NAND的貨源，都是就是非常明顯、甚至非常嚴重的賣方市場。所以實際上並不是有錢買得到，這個情況從去年第3季開始越來越明顯符，剛開始是DRAM，然後想不到連DDR4、DDR5都會漲成這個樣子，DDR4今年還是會繼續漲，第一個是需求端的、的應用面，第二個是供貨端 DDR4是大幅在減產，陳立白認為DDR4、DDR5、NAND、SSD今年大概都應該會從年初好到年尾。
分析一線廠與二線廠7大優勢與差異
陳立白分析一線和二線模組廠在這波搶貨潮，提出一線廠的7大差異及優勢。他表示，某種程度上，一線跟二線的模組廠的表現，現在全部都非常好，可能就是真正是路遙知馬力。
第一個，一線廠跟二線廠的差別就是，這些模組廠有沒有跟原廠有長期簽約？因為實際上本來在這次大幅需求產生之前，其實模組廠跟原廠簽約的本來就不是很多，大概都集中在一線模組廠，可是經由這次AI整個需求大增，不管是DRAM或者NAND，以前有簽的並不代表原廠會繼續給你續約，威剛在這一塊是很有信心，該簽的約大概都已經簽了，不管是DRAM或者NAND，因保密協議的關係，不方便對外就是宣布到底跟哪幾家有簽約，過去這半年的努力甚至有些合約是提前續約。
第二個差別是就是從現在到未來增加的庫存，到底是原廠供應佔多數或者大多數，還是說原廠的供貨已經吃緊了，二線模組廠只好去現貨市場想辦法搶貨。實際上現貨市場好不好搶？現貨市場當天的價錢當然搶得到貨，用比較高的價錢，勉強還是可以搶得到一些貨。增加的庫存主要來自於原廠，相對來講比較優惠的價格，這是有很大差異性。
第三個要看低價庫存的比例到底還有多少？到2月底為止，威剛的低價庫存的比例還是非常的高，今年該搶的貨，甚至比較優惠的價格，其實我們都已經提前、提前達成。陳立白提到有同行說威剛的低價庫存已賣得差不多了，「這是完全、完全是謠言」。
第四個差別就是應用面。就是AI相關的業績的含金量，一線廠含金量絕對比較高，二線廠應該也有一些 AI 相關的這個業績，不過比例上、比例上是有很大差異性的。。
第五個差異就回歸現實面，一線模組廠跟第二線模組廠口袋的深度是差很多的。群聯向客戶針對新訂單採預收款項一事，威剛目前目前不會跟進，目前沒有這個需要，口袋夠不夠深就包括你貨買得夠不夠多，口袋夠不夠深絕對會影響就是能夠買多少貨，尤其這些貨有沒有來自原廠的直供，基本上價錢當然是相對來講會好很多。
第六個差異，就是其實經過這一波的洗禮，從去年9月以後到現在，不約而同發現有一些客戶回頭了，原本不是威剛的客戶，現在開始排隊要求供貨，陳立白更透露，這幾天也有一兩家CSP大廠要直接來拜訪威剛，希望威剛在不只今年甚至明年願意跟威剛簽長約。
第七個差異就是有一些AI相關應用客戶，以前威剛沒有做過的，現在也開始找威剛。新客戶是有一些是老客戶回頭的客戶，還有以前沒做什麼生意的客戶，現在都要求從亞馬遜送樣，例如XPG，不管是eSSD或者說這些AI Server用的 Module，都有很多新的非常大的超大客戶來主動跟威剛要求將來希望能跟威剛就是長期性的做生意。
原廠庫存目前平均僅3~5周
陳立白強調，從去年第3季供不應求的情形已經明顯的增加，其實下游客戶的庫存也是在一個相對偏低的狀態。而下游客戶是否有重複下單或預先大量採購的情形？不過以實際掌握的狀況，其實目前幾乎所有的客戶都沒有辦法達到100%下單的滿足，威剛供貨的滿足率其實沒有辦法100%達，所以這些下游客戶的庫存他們要大量增加的可能性其實也不高。
關於法人關心的原廠庫存方面，陳立白說，原廠庫平均3~5周，因為以前長期性的原廠沒有備過那麼低的庫存，原廠要出DRAM跟NAND，很多時間都花在測試上，實際上3到5周的庫存水準已經是他們的超級低標了，不可能再更低，再低的話他就斷貨了。
三大原廠最近宣布第1季大幅調整價格，不是只有DRAM而已，NAND都是大幅調教價格，這是什麼樣的底氣可以讓他一口氣調40%？甚至有的是40%以上，一定有所本，否則1季要調這麼高，實際上是一個很大的挑戰。
他舉例水果那家公司都是業界普遍公認的殺價一流，結果他們上次傳出來的消息，價錢不殺，量全收，就可以看得到其實現在就是整個賣方市場的這個力道，是大到什麼程度。
客戶要超額下單不可能
由於現在每一家個人都想要超額下單。陳立白認為，哪來的條件可以讓他超額下單？基本上是不可能有量給你超額下單的。因為原廠庫存很低，所有的大客戶全部求爺告奶。從美系的CSP到中國大陸這些 CSP超級巨大公司，他們的方向都是一致的，只求量、不在意價價格，也就是也就是這樣的型態，這麼多家全面性的新型態，就是把價錢炒成這個樣子，其實炒成這樣其實威剛也很頭痛，可是最起碼威剛保證想要買多少貨，是大概可以買到8~9成貨的廠家。
Q1營收乘4倍是合理的預估
關於公司營運方面的問題，威剛今年 1 月、2 月的營收累積已經超過 155 億。威剛發言人陳靜慧說明，去年第4季已經是歷史新高的158億，很明顯代表今年公司的營運成長動能是非常可觀。陳立白預期，若3月營收回到1月的水準，以威剛第1季的業績範圍最起碼乘以4是一個全年營收的合理的推論，今年度跟去年度比應該又是第3年的成長，而且可能是大幅成長。至於毛利率在第1季、1、2 月的表現非常的亮麗，不可能是一般講的硬著陸。
陳立白重申今年度不管DRAM或者NAND，尤其NAND下半年的缺口可能會比預期的還要大，下半年NAND的漲幅會高於DRAM，而DRAM 跟NAND是一個蠻平均兩根支柱，再加上AI的推波助攔，想辦法在今年開始，今年、明年、後年連續3年會把AI相關應用的這個業績、含金量逐年提升。
計畫南部再成立實驗室
此外，陳立白也說，其實威剛除了在北部以外，也有考慮今年在南部設立一個就是AI、AI Server應用的這個、應該算是實驗室。2026研發支出可能會比去年成長超過5成。同時也會在全球各地廠區持續擴產例如巴西等。
