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投資長觀點｜買夢想還是回歸現實 馬斯克旗下SpaceX上市後會怎麼走？
【記者陳建彰／台北報導】馬斯克旗下的SpaceX預計周五（6/12）上市，IPO價格定在135美元，未來上市後是否可延續熱潮，進一步激勵太空經濟、低軌衛星相關族群？
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，SpaceX公開上市是最近全球資本市場最關注的話題之一，一方面因為它的IPO規模驚人，融資金額上看750億美元，如果承銷商完完全行使超額配售權（Greenshoe），可能要高達850億美元，融資規模是過去最大IPO的3倍，它的目標估值會達1.8兆美元，讓SpaceX上市後馬上進入全球市值前10大上市公司。
至於上市後的表現就很難說，一方面要看市場走勢，因為最近美股比較震盪，SpaceX已經創立10幾年的時間，上市之前透過各種創投公司管道融資超過10年，一直到現在才有很多散戶跟馬斯克的粉絲及信徒，可以正式在公開市場買到SpaceX股票，這次IPO預留高達30%股份給散戶認購，在以機構投資人為主的美國IPO市場相當少見，目前散戶的反應相當熱烈，已經獲得大幅超額認購。
SpaceX唯一賺錢業務是Starlink
加上有幾個重要的指數，包括那斯達克以及富時羅素都已宣布願意提前開綠燈，把SpaceX納入指數成分股，但不包括S&P指數，這會讓不少基金包括ETF在上市之後短短幾天就開始被迫買進，純粹從供需的角度來看，目前看到對SpaceX的新股需求是大於供應，本周上市之後，短時間之內，股價還是有機會往上走，但中長期則還要再觀察。
陳彥甫說，如果對SpaceX有興趣的投資人，可以去參考SpaceX上市公開說明書，以及公司做的十分漂亮PowerPoint，目前SpaceX唯一賺錢的業務是Starlink衛星網路寬頻服務，當初它起家的火箭發射業務還在虧損，還要持續燒錢投入研發，不過在上市前的公開說明書指出，未來發展潛力最大、規模最大的市場是在AI，甚至宣稱整體潛在市場高達28.5兆美元，其中有26.5兆來自AI相關應用，太空業務未來反而相對佔比較小的比重。
目前SpaceX的AI靠著是年初整併進來的xAI，它也是馬斯克的公司，xAI有兩個產品，一個是X也就是之前的Twitter，這塊靠的是廣告收入，未來不會有特別大成長，另外一塊雖然是AI，但是目前收入主要來自出租數據中心AI算力，要合理化SpaceX IPO達1.8兆美元的估值，華爾街投行給出的預測顯示，SpaceX的AI部門未來幾年營收可能要成長幾十倍甚至上百倍。
SpaceX IPO熱潮過後將面臨市場檢視
有使用AI的用戶都知道，目前AI前三強是Google的Gemini、 OpenAI以及Anthropic，另外還有幾家中國AI大模型公司在全球也有很多用戶，xAI的Grok推出時雖然聲勢浩大，但是現在用的人不多，反而是之前花大錢蓋的數據中心，現在是算力過剩，剛好可以出租給因為成長太快，算力不夠的Google跟Anthropic。
未來xAI的AI是否能迎頭趕上，還有馬斯克一直宣傳要在太空建立數據中心的計劃，能夠多快實現，以及規模有多大，目前都有很高的不確定性，預料在IPO一開始的熱潮過後，可能會面臨一些資本市場的檢視。
目前投資圈比較普遍的說法是，就算記錄對未來比較樂觀的一些成長假設，SpaceX合理的估值應比較接近1兆美元，而不是現在IPO定價的接近2兆美元。
相關太空經濟投資趨勢可留意
不過，陳彥甫說，之前與一位跟隨觀察馬斯克多年，也有投資過他很多家新創公司的資深投資人進行交流，對方說就馬斯克長期的眼光來看，事後都證明看得很準，雖然他創立的公司不見得是最後贏家，至少投資眼光相當精準，舉例來說，特斯拉成功商業化甚至普及了電動車，現在來自中國的電動車席捲全球，還有馬斯克很早就看到無人駕駛的潛力，已經說了10年，現在最普及的無人駕駛卻不是來自特斯拉。
SpaceX成功開啟民營的太空經濟，包括重複使用的火箭以及Starlink（星鏈）的低軌衛星寬頻服務等，都被證明是正確的商業模式，接下來馬斯克還想把數據中心送上太空，因此，SpaceX不見得一定是最好的選擇，但是，未來相關太空基礎建設的趨勢跟投資，還是值得大家密切追踪觀察。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
