Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫認為，輝達今年以來股價表現不光是落後飆漲的記憶體類股，也明顯落後費城半導體指數及台積電，沒有延續前2年的強勢表現，輝達股價從5月中約235美元高點跌到周一收盤203.5美元，下跌近14%，不過相對於過去2個月全球半導體類股回檔走勢，輝達股價的修正幅度值的確不算大。
輝達股價表現不算特別強，但也沒差到哪裡去，很大一部分原因是投資人紛紛調整AI交易策略，從輝達轉向投資其他半導體類股，如記憶體美光，或競爭對手AMD及英特爾等。
輝達本益比已降到偏低水準
從基本面來看，輝達今年預估的營收成長在標普500成分股還是名列前茅，排名前5大，輝達持續成長但股價表現差強人意，反映出來的是它的本益比一直受到壓縮，如果用未來12個月預期的獲利換算，輝達目前本益比約20倍左右，2024年時則在40幾倍，現在輝達預估本益比20倍左右，跟標普500指數以及那斯達克100指數差不多。
陳彥甫說，從估值角度看，上一次輝達本益比觸及20倍以下還是在2019年，那時AI投資浪潮根本還沒開始，預期輝達本益比再往下走的空間已經相對有限，之後輝達股價走勢，就算本益比沒有太大變動，應該還是有機會恢復與獲利成長密切相關，再考慮到輝達過去2、3年營收與獲利成長一直很快，目前GPU還是大賣，需求也沒有明顯走弱，公司目前股價的確是被低估。
「賣鏟子」交易已經過分擁擠
但股價上漲也需要一些催化劑，如上周傳出中國大陸可能考慮鬆綁對阿里巴巴、字節跳動等採購輝達H200晶片的消息，就讓股價有明顯反彈。
雖然AI資本支出還沒見頂，投資人資金也還沒明顯離開AI，但陳彥甫說，過去最經典的「賣鏟子」交易現在已經過分擁擠，AI的瓶頸也不再只有GPU，市場資金在過去半年到1年間不斷尋找制約AI算力擴張的下一個瓶頸，如記憶體、IC載板、PCB、供電到數據中心網路傳輸、矽光子等，加上輝達即使在回檔後，市值規模還是在5兆美元左右，這也限制股價大幅上升的空間。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
