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央行修法防炒匯 五點澄清新台幣被低估
出版時間：2025/12/24 19:19
【記者林巧雁／台北報導】新台幣今年多次暴衝升值，被央行發現外資有炒匯行為，錢匯入台灣卻沒有買股票，為彌補漏洞，央行今日宣布修法，新規定要求銀行確認外資結匯的實際用途與申報性質相符，明日起生效。此外，央行也以五點澄清近日媒體報導新台幣被低估，央行強調，新台幣實質有效匯率指數下降是因為台灣物價穩定，非匯率因素。
媒體專訪國外學者認為，一國出口持續上升，匯率就不應持續下跌，並指稱目前新台幣實質有效匯率指數(Real Effective Exchange Rate Index，REER)較1995年下降近20%，為新台幣匯率被低估的證據，且台灣購買力沒有理由低於1995年水準，台灣應規劃有序過渡到更強勢貨幣。
央行表示，論點與日前《經濟學人》刊載「台灣榮景的潛藏風險(The hidden risks in Taiwan’s boom)」等報導有關新台幣匯率低估的評論相近。
為使外界瞭解REER意涵，央行說提出五點說明如下：
第一、根據國際清算銀行(BIS)編製的有效匯率指數，目前(2025年10月)新台幣名目有效匯率指數(Nominal Effective Exchange Rate Index, NEER)較1995年升值9.6%；同期間，新台幣REER下降18.9%，兩者差異主要因台灣物價漲幅較主要貿易對手國低35.2%所致，反映台灣購買力提高。
NEER為一國貨幣對主要貿易對手國貨幣匯率指數的加權平均數，REER係NEER經外國與本國相對物價(即相對物價指數)平減所得到的匯率指數。NEER基本上由各國外匯市場供需決定，1995年以來，新台幣NEER升值9.6%。
目前新台幣REER較1995年下降，主要因台灣物價相對主要貿易對手國物價低且穩定，相對物價指數上升35.2%，平減後之新台幣REER下降18.9%。
2025年10月相較1995年，台灣物價漲幅較主要貿易對手國為低，顯示台灣相對貿易對手國的購買力持續上升，並無該受訪學者所稱台灣購買力低於1995年水準的情形。新台幣REER下降、出口價格競爭力上升，主要因台灣物價相對穩定，並非是匯率因素。
第二、NEER及REER均不宜用來衡量匯率之高、低估，亦很難認定1995年REER水準值為均衡匯率。
(一) REER可反映出口的價格競爭力，惟不宜做為衡量均衡匯率的標準。(二) 事實上，很難認定1995年REER水準值為均衡匯率，尤其30年來，台灣金融自由化及國際化程度大幅提高，經貿結構改變甚多，外匯市場參與者及交易性質已大相逕庭，因此不宜以新台幣REER高於或低於1995年水準值來論定新台幣高估或低估。
第三、無論是全球或台灣，金融帳交易占外匯交易的比重高達9成以上，已成為決定匯率的主因。國內匯市參與者眾多，除進出口廠商外，尚包括外資、國內金融機構、個人等，新台幣匯率由多樣化外匯供給者、需求者共同決定，出口商只是其中之一。
因此，一國出口持續增加，不盡然表示該國貨幣(無論是以新台幣對美元匯率、NEER或REER表示)必然升值，也不宜據以認定新台幣匯率低估。
第四、金融自由化使得匯率做為貿易失衡的調整工具更加困難。央行基於法定職責必要時進場調節匯市，維持新台幣匯率的動態穩定。調節措施旨在減緩匯率過度波動，不會也無法扭轉匯率趨勢。第五、本年11月13日《經濟學人》及過去外界也曾提出類似新台幣匯率低估的論點，央行已於新聞稿、央行理監事會後記者會參考資料提供說明。
