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地緣政治風險重塑能源與海運業 投信：航運股今年具機會、油輪最受惠
出版時間：2026/01/09 13:16
【記者吳珍儀／台北報導】美國對委內瑞拉的強勢介入，快速重塑全球能源與海運版圖。美國在當地時間1月3日發動閃電行動，捕獲委內瑞拉總統馬杜羅，並宣稱在過渡期間將「暫時接管」該國治理，此舉對油市與航運的「路徑與節奏」產生連鎖效應，短期看見原油與成品油運距拉長、噸英里上升，中期則可能推動市場重新定價。野村投信ETF基金經理人張怡琳表示，在美委油貿路徑重組、紅海風險未解、監管加嚴吸收船噸3大原因下，2026 年航運將在高波動中展現結構性機會，油輪受惠最為明顯，箱船與散裝依情勢輪動。
00960野村全球航運龍頭息收ETF基金經理人張怡琳分析表示，供應端衝擊首先體現在委內瑞拉出口的「卡油」現象。受美方封鎖與制裁升級影響，委國港口出現船舶滯留與出港中止，PDVSA 被迫削減產量、在岸儲槽及浮動儲油快速逼近滿檔，為避免停機與安全風險，相關場站正調度稀釋劑與儲能空間，顯示短期油輪供應鏈的壓力確實存在。
與此同時，美委油貿「解鎖」訊號亦浮現。委內瑞拉將向美國「持續」輸送受制裁原油，首批規模約3000至5000萬桶，並將選擇性放鬆部分制裁以利交易與運輸，這意味著原本大量流往亞洲，尤其中國的貨流，部分將改向美墨灣煉廠，航程拉長、噸英里上升，短期對原油油輪構成直接利多。先前「封鎖形成的在船與岸上高庫存」，一旦疏運恢復，將出現集中排程，推升即期船期與現貨運價。
OPEC+面向則提供了「供給節奏」的額外線索。張怡琳進一步分析，OPEC+ 在第一季維持增產暫停、集體產量不變，以觀察委內瑞拉後續供應與全球庫存走勢；布蘭特與 WTI 雖未飆升，但市場將焦點轉向「運力調度」與「噸英里變化」，使油輪需求的可見度提高。彭博報告指出，在全球供應偏充裕的背景下，委內瑞拉變局對油價影響有限，但對美國油企與海運的中期投資意願形成「順風」。
紅海風險未解 箱船仍有底線支撐
野村投信策略暨行銷企劃處資深副總經理張繼文表示，紅海蘇伊士的地緣風險，仍是2026年航運走勢的關鍵變數。張繼文指出，2025年因紅海回避、繞行好望角，吸收了約中高個位數百分比，估計約9%的全球箱船有效艙位，推高長航程與不確定性成本。
步入2026年，若安全條件改善而航線逐步回歸紅海—蘇伊士，短期可能釋放有效艙位、對運價造成回落壓力，但業者普遍認為尚需長期且可保險的安全環境才會大規模回流。換言之，容積（箱船）短期仍有「被動利多」的底線支撐。
展望2026年，張怡琳指出，油輪在 2026 年初具備「強勢延續」的條件，包含「地緣干擾」、「制裁退出可用供給」、「路徑拉長皆支撐上半年的運價」與「利用率」；但2026年下半年新船交付潮可能抑制漲勢，屆時需觀察 OPEC 出貨節奏與委內瑞拉實際供應恢復。箱船方面，若紅海未快速修復，旺季前的附加費與合約價仍有支撐；若安全快速改善、容量回流，則可能轉為「短期利多、後段回調」。
