華爾街警示聲四起！可怕的不是AI鉅額資出　而是大規模舉債

【財經中心╱台北報導】人工智慧（AI）熱潮未停歇，不少大型科技公司紛紛大舉投資，甚至湧入債券市場尋求資金，以實現AI雄心，但這趨勢也引起了華爾街觀察家的注意。

儘管評論人士全年都在密切關注著巨大的AI資本支出，但問題不僅僅是企業支出多少，還有它們藉了多少錢？一些策略師最近表示，大型科技公司的債務融資堆積如山，正日益引起投資人的擔憂。

今年，隨著全球利率走低，經濟周期仍對企業有利，借貸環境有所改善，這波債券市場融資熱潮也伴隨著AI蓬勃發展而來。根據媒體彙編的數據，今年全球債券發行規模已達約6兆美元，創下歷史新高，超過2024年全年的發行總量（後者曾創下年度紀錄），且其中大部分債券發行都集中在少數幾家公司。

科技大廠今年發債規模是去年2倍多

外媒報導，美國銀行最近的分析報告顯示，Google母公司Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟和甲骨文今年迄今已發行了約1000億美元的債券，是這些公司去年在債券市場融資規模的2倍多。

不僅如此，這趨勢在短期內沒有停止的跡象，尤其是超大規模企業在AI方面的投入愈來愈大，目前科技巨頭在債券市場最新動向如下：亞馬遜準備透過超額認購的債券發行籌集150億美元，該公司原本計劃籌集120億美元，但在收到投資者800億美元的認購訂單後，提高發行規模。所得將用於從資本支出到股票回購等各種用途。

今年10月的通報顯示，甲骨文計劃發行380億美元的債券，為其AI基礎設施的建設提供資金；Meta也在10月底發行了300億美元的債券，這是今年規模最大的公司債發行。

華爾街對債務驅動的資本支出愈來愈擔憂

滙豐全球研究（HSBC Global Research）的策略師在最新報告中寫道，華爾街對自由現金流推動AI支出的想法並不反感，但債務驅動的資本支出愈來愈令人擔憂。

該行將其對借貸熱潮的擔憂與信貸危機的跡象聯繫在一起，例如次級汽車貸款機構Tricolour和汽車零件供應商First Brands的破產，以及上月地區性銀行報告的不良貸款大幅虧損。滙豐策略師表示，「繼對Tricolor、First Brands、Zions Bancorp和商業開發公司的擔憂後，科技公司（尤其是甲骨文）的債券發行成新的『煤礦的金絲雀』。」

凱投宏觀（Capital Economics）首席經濟學家Neil Shearing表示，如果股市出現調整，大型科技公司籌集的債務規模可能會對整體經濟構成風險。他在最新報告中寫道，「如果大部分資金來自自由現金流，那任何調整的影響都將得到控制。但愈來愈多地利用債務和特殊目的載體來支持AI項目，這是一個值得關注的風險。」

美國投資等級公司債平均信用利差開始擴大

槓桿率過高往往會將行業泡沫轉化為系統性問題，並對實體經濟產生溢出效應，他補充說，不過，該行業的借貸仍處於低位，目前看來風險是可控的。

另一方面，駿利亨德森（Janus Henderson）的研究人員在最近的一份報告中寫道，美國投資等級公司債的平均信用利差已開始擴大。當投資人開始要求持有公司債獲得略高於無風險利率的溢價時，信貸利差就會擴大。該公司補充說，在這種情況下，這可能是由大型科技公司發行的債券供應不斷增加所推動的。

該公司補充說，「最近的大量供應，尤其是來自科技公司的，可能已經改變遊戲規則，信貸投資者也可能要求額外補償，直到這個超級周期的『贏家』明確為止。」

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