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只花91天！金價期貨已步入熊市 為何黃金避險屬性不再？
【記者陳建彰／台北報導】周三，Comex黃金期貨收於今年最低點，也代表其4年來首次正式邁入熊市，且讓不少貴金屬交易員感到唏噓的是，這一幕恰好是在美伊戰情不明朗，投資者仍在尋找更安全的資金避風港之際發生，似乎成為黃金傳統避險資產屬性的莫大諷刺。
行情數據顯示，Comex交投最活躍的8月黃金期貨合約周三收盤暴跌3.6%，以每盎司4133.30美元結算，連續第4個交易日下跌。根據道瓊市場數據，這價格創下2025年11月以來的最低收盤紀錄。
周三結算時，黃金期貨正式步入技術性熊市，這意味其價格較3月的近期高點下跌20%或更多。
道瓊市場數據統計，黃金期貨自3月高點至周三步入熊市僅花91天，這是自2008年金融危機高峰以來進入熊市速度最快的一次。在2008年時，Comex黃金期貨價格從當時高點下跌20%或更多，僅用了23個交易日。
利率上升時黃金持有成本將增加
EverBank全球市場部總裁Chris Gaffney表示，周三金價的下跌主要源於利率因素，5月美國CPI數據升破4%，讓投資者普遍認為美國利率的下一次調整將是升息。
Zaye Capital Markets投資長Naeem Aslam表示，持續的地緣政治緊張局勢正對油價構成上漲壓力，這意味著通膨將持續更長時間。「這也意味著聯準會無法輕易降息，」他指出，作為無息資產的黃金不產生收益，因此當利率上升時，持有黃金的機會成本就會增加。
外媒報導，近期的市場邏輯顯示，圍繞伊朗局勢發展的不確定性始終未能激勵金價，即使黃金通常被視為避險資產。
期貨經紀公司Altavest的共同創辦人兼管理合夥人Michael Armbruster注意到，黃金近來一直與美股同步波動。根據業界對FactSet數據的分析，自6月初以來，大約是那斯達克100指數見頂之時，黃金期貨與那斯達克100指數之間的相關係數達到了驚人的0.91，讀數為1.00意味著它們完全同步波動。
地緣政治風險與金價不存在穩定關係
Armbruster仍為看好黃金後市前景，他說，「我們之前一直預期黃金將在6月面臨艱難走勢，但下半年其宏觀格局將變得更加看漲。」
不過，不要指望黃金總是能從地緣政治局勢的變化中獲得支撐。正如MarketWatch專欄作家赫爾伯特最近所解釋的那樣，地緣政治風險與黃金價格之間並不存在穩定的關係。
黃金並非許多投資人仍認為的萬能避險工具。事實上，黃金對沖市場波動劇烈的能力非常差。近幾個月來，VIX指數的多次大幅飆升都與黃金的拋售潮同時發生。對此，不少業內人士給出的解釋是，當流動性緊張、風險資產承壓時，黃金如今更像是一種融資來源，而非避險天堂。
有趣的是，在最近的科技ETF熱潮中，黃金ETF也相對黯然失色，黃金面臨的最大問題可能不是通膨、利率或地緣政治，而是競爭，投資者找到新的目標。隨著資金湧入AI股票和槓桿產品，儘管宏觀經濟環境近年來最有利，黃金卻難以吸引投資者的目光，當其他風險資產遭遇拋售時，黃金又成為了不少投資者了結變現以獲得現金的首選標的之一。
金價已跌破200日移動均線
金價在上周跌破關鍵的技術門檻，收於200日移動均線下方，這是2年半以來的首次跌破該均線，而投資者通常將該均線作為衡量長期動能的基準。盛寶銀行大宗商品策略主管漢森表示，這舉動代表著市場遭遇一次重要的技術性挫折，過去4年來，市場一直處於強勁的上升趨勢，這受惠於央行的購買、地緣政治的不確定性、財政債務的擔憂以及對投資組合多元化的持續需求。
他補充說，只要美伊衝突繼續威脅能源供應並維持高通膨風險，投資者就可能繼續關注利率長期走高的前景，而不是黃金作為投資組合多元化工具的傳統作用。
不過，也有一些投資者開始看到黃金的價值，並預測如果美伊危機能夠解決，黃金價格將在下半年反彈。
加拿大皇家銀行資本市場的Christopher Louney表示，事後看來，近期疲軟的黃金價格最終應該會成為一個不錯的進場點。「在後危機時代，多極格局的環境將更有利於黃金。此外，許多推動金價上漲的潛在因素依然存在，儘管暫時停滯。」
