AI泡沫破裂誰能倖存？　專家分析科技7巨頭僅這2家可笑到最後

【財經中心⁄台北報導】以美國科技「7巨頭」為首的科技大廠，正進行一場激烈的AI軍備競賽，掀起一股前所未見的資本支出熱潮，大舉投資AI基礎設施，然而，伴隨著AI泡沫疑慮升溫，近期美股科技股面臨大幅拋售，投資人擔心科技巨頭龐大的資本支出能否在未來帶來相應的回報。

近期的拋售重創Meta等大型科技股走勢，但「7巨頭」中卻有2家股價逆勢上漲，在科技股拋售潮中展現韌性，這2家是Google母公司Alphabet和蘋果。

財聯社引述外媒報導，當AI熱潮方興未艾時，大家都雨露均霑，如果AI熱潮開始消退，情況又會如何？現在投資人必須思考的是：倘若AI熱潮降溫，哪些公司能「笑到最後」？

科技7巨頭本月僅兩家逆勢上漲

以科技股為主的那斯達克指數自11月初以來已跌6.1%。第3季財報季後，市場對AI過度支出的擔憂全面爆發，即使輝達上周公布強勁的財報，也未能化解拋售潮。

Alphabet和蘋果卻是「7巨頭」 中僅有過去3周股價仍上漲的公司，截至上周五收盤，本月以來分別上漲6.3%和0.41%，顯示，若AI泡沫破裂，Alphabet和蘋果不僅有能力挺過危機，甚至可能實現逆勢成長。

外媒指出，這兩家公司近期逆勢抗跌的原因各不相同，谷歌的AI產品Gemini熱度攀升，尤其是近期推出的Gemini 3 和Nano Banana Pro；蘋果保守的資本支出—今年稍早曾招致嚴厲批評，則被證明是因應AI過度支出擔憂的有效手段。

Alphabet調高今年AI資本支出

Research Affiliates股票策略投資長Que Nguyen近日表示 ，「所有人都想批評蘋果沒有真正的AI戰略，但蘋果展現極強的資本紀律性。如果你擔心循環融資和過度支出問題，蘋果完全避開這些地雷。」

循環融資指的是輝達等企業向AI相關公司投資，而這些公司之後會購買投資者的產品，形成資金循環的模式。

Nguyen指出，蘋果主要透過在其用戶群中推廣第三方技術來推動AI策略。該公司已經與OpenAI合作，將ChatGPT整合到其作業系統和設備中，據傳還在洽談將Gemini整合到其蘋果智慧（Apple Intelligence）產品中，此外，有消息指出蘋果正研發AI智慧家庭設備。

Alphabet股價表現則顯示，市場並非對所有大規模AI資本支出都持否定態度。該公司10月將今年AI支出預期從7月的850億美元上調至910~930億美元，但投資人對其今年的AI業績表現感到滿意。

Meta本月股價下跌逾8%

短短數月內，Google不僅化解投資人對「AI 將扼殺其搜尋業務」 的擔憂，還將Gemini從一款二流聊天機器人轉變為OpenAI旗下ChatGPT的有力競爭對手。谷歌多元化的業務部門也為其AI技術的推廣和商業化提供優勢。

相較之下，在Meta執行長祖克柏宣布加速AI投資計畫後，該公司股價本月下跌8.3%，投資人擔憂該公司的資本支出缺乏理性，且沒有明確的AI策略。

Columbia Threadneedle高級固定收益研究分析師Nathaniel Liddle表示，像Google這類超大規模雲端服務供應商，已做好應對AI產業下修的準備。

OpenAI已達成超過1.4兆美元的AI基礎設施協議，但目前不清楚該公司如何兌現這些承諾，其執行長阿特曼在X發文稱，該公司今年營收可突破200 億美元，但相對於巨額資本支出承諾根本微不足道。

AI泡沫若破裂將淘汰較小參與者

Liddle表示，若出現最壞情況—OpenAI無法獲利，且部分大型AI支出計劃未能落地，實際上會讓那些「超大規模企業處於相當有利的地位。」他指出，AI泡沫的破裂將淘汰較小的參與者，並引發行業大範圍支出收縮，打破現在科技巨頭們深陷其中的AI燒錢競賽。

Liddle特別指出，「Google將受益於消除ChatGPT在搜尋領域的潛在競爭，以及支出需求降低，在利潤和現金流方面實現雙贏」。

Nguyen表示，如果AI交易崩潰，蘋果也可能笑到最後。他表示，在網路泡沫時期，「那些大肆燒錢的公司最後都倒閉了」。例如電信公司朗訊（Lucent）因產品需求枯竭而破產，最終被海外競爭對手收購。「最大的受益者是後來的公司，它們以低廉的價格購買了產能。」

AI熱潮降溫蘋果處於有利位置

目前，數千億美元正流入循環融資協議和資本支出領域。若AI無法產生足夠的投資回報，AI基礎設施需求將會枯竭，資料中心資產價值也會大幅縮水。 Nguyen認為，如果AI熱潮降溫，蘋果將處於伺機而動的有利位置。

此次拋售潮也暗示潛在的最大輸家，若AI熱潮退去，輝達等硬體供應商的訂單將大幅減少。Liddle指出，儘管半導體、記憶體晶片及其它AI設施投資今年熱度很高，但需要注意的是，這些投資歷來具有周期性，風險相對更高。

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