投資長觀點｜輝達短期看不到烏雲　黃仁勳成新一代美中潤滑劑

【財經中心／台北報導】輝達H20晶片恢復在中國銷售，上周Google也調高資本支出，帶動輝達股價頻創歷史新高，市值突破4兆美元，輝達執行長黃仁勳頗有取代特斯拉執行長馬斯克，成為華府最具影響力科技巨頭，未來輝達營運是否一片順境看不到任何烏雲？

LuminousAssetManagement香港首席投資總監陳彥甫指出，輝達股價從去年中到今年6月底前一直處於長期整理區間，鍋蓋約在150美元左右，這個鍋蓋在6月底被突破後，往上就打開一片天，可以看到過去1個月股價頻創歷史新高。

基本面是輝達股價最大的支撐，從年初時中國DeepSeek的AI模型問世，到4月初貿易關稅戰的談判等，都對股價造成不小的波動及衝擊，但投資人事後都了解到這些事件不會改變市場對AI晶片強勁的需求。

最好的例子是上周Google在法說會調高今年資本支出，從一開始的750億美元調高到850億美元，去年Google的資本支出只有525億，換算今年資本支出年增率達62%，且Google還宣示明年的資本支出會在今年基礎上繼續成長，本周要關注其他美國CSP（雲端服務供應商）業者包括微軟、亞馬遜、Meta是否也會持續加碼投資AI。

科技大廠對AI投資未放緩

雖然這些科技巨頭也積極開發自己特製的ASIC晶片，除了輝達以外，AMD的晶片也愈來愈成熟，但是很大一部分的資本支出還是會回到買輝達的晶片，且所有的AI晶片，不管是ASIC或是AMD、輝達的晶片最終還是要靠台積電代工製造。

從Meta最近為了在AI技術競爭中佔據領先優勢，也大手筆重金挖角AI人才，要建立超級智慧實驗室來看，就知道現在科技業對AI的投入，不管是資本支出還是人才招募都沒有放緩的跡象。

至於美國解禁H20晶片銷往大陸，陳彥甫認為有兩方面意義，首先是在全球地緣政治競爭的大環境下，AI晶片現在佔據關鍵的戰略地位，美國解禁H20晶片是為了換取中國稀土出口供應，且H20只能算是輝達第3線產品，不是第1線，不是第2線，因為它是以上一代的晶片為基礎，是為中國量身訂做的降級版，可以想見輝達最新、最頂級AI晶片是多重要的戰略資源。

黃仁勳扮演中美關係潤滑劑

第二個意義是，黃仁勳不是想取代馬斯克在華府的影響力，黃仁勳目前把他的AI超級業務員、AI傳教士角色扮演的非常成功，川普上周也簽署美國啟動AI行動計劃的行政命令，要鬆綁AI監管，擴大資料中心所需的能源供應等，全面加速美國的AI發展，象徵美國AI戰略的轉向，從之前拜登總統時期要加強AI產業監管，現在走向放鬆監管，要全面促進AI創新，這背後肯定有黃仁勳在遊說川普的功勞。

但黃仁勳跟馬斯克不一樣的是，他不干預AI以外的政治事務，他不像馬斯克一樣，想要改革政府，要fix government，黃仁勳到中國就說盡中國公司的好話，在川普面前該稱讚他時也沒少說，黃仁勳才能夠成功的遊走在美中之間，可以說是左右逢源，在美中兩端都扮演他的戰略價值，甚至被形容是新一代美中關係的潤滑劑。

陳彥甫表示，就輝達來看，基本面短時間內的確沒有太讓人擔心的地方，投資人要注意就是股價漲多之後可能的調整，長期還是要關注美中AI的競爭，黃仁勳雖然說服川普，如果禁止H20晶片出口到中國，只會強化對手尤其是華為的競爭優勢，預料美中兩國之間的長期競爭會繼續維持下去。

中美兩國持續在AI發展競爭

輝達AI晶片是美中科技競爭中關鍵的戰略資源，未來美國可能還會把出口限制當成談判籌碼，中國也不會想繼續依賴輝達，華為跟其他中國本土AI晶片設計公司發展腳步，肯定不會因為H20晶片的解禁而停下來，中國政府會持續投入資源扶持中國本土AI的發展，這些長期都會對輝達造成影響，可能都是輝達的競爭對手。

此外，最近不管是流出的Meta超級智慧實驗室成員名單，還是矽谷頂級的AI公司，包括OpenAI、xAI等，他們的核心研究團隊一半以上都是中國出生的華人面孔，包括Meta執行長祖克柏近期任命趙晟佳為超級智慧實驗室的首席科學家，這些人都是在中國上大學後在美國讀博士的人才。

陳彥甫說，最近有人開玩笑說，現在AI就是在中國的中國人與在美國中國人兩邊之間的競爭，還有玩笑說，在美國這些AI團隊都可以直接用中文溝通，雖然這些中國人才可能因為研究資源甚至是高額薪酬，選擇留在美國公司工作，但是長期而言不要小看中國發展AI的競爭實力。

（出版時間 15:43，影片更新 18:16)

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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