投資長觀點｜聯發科短線觸底反彈近3成　能否挑戰9月高點看這關鍵契機

【記者吳珍儀／台北報導】聯發科最近股價觸底後快速反彈，連6天上漲，短線漲幅接近30%，除了因為基期較低，且受到Google的TPU效應激勵，隨著短線漲多後，是否還有機會繼續走高？

Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，短期內ASIC對聯發科營收貢獻有限，投資人對手機業務的疑慮仍高於對AI的樂觀期待；不過隨著Google Gemini模型表現亮眼、TPU訂單與應用規模持續擴大，聯發科在TPU v8的設計角色有望於2027年放量，成為股價下一階段的重要成長契機。若後續再取得Meta等客戶訂單，將進一步驗證其ASIC競爭力，在本益比不高的前提下，TPU題材有機會支撐股價挑戰前高。

陳彥甫表示，聯發科今年以來的股價走勢跟台股其他科技權值股來說比較落後，主要原因為聯發科目前的營收主力還是來自手機跟通訊晶片，整體產業成長已經放緩，面對價格競爭及晶圓代工的價格上漲，看到聯發科今年的毛利率呈現下滑。

Gemini 3與TPU訂單推升供應鏈股價

而公司近年來陸續耕耘ASIC晶片市場，就是客製的AI晶片市場，希望能夠再開一條成長曲線，前幾周聯發科CEO蔡力行在法說會上提到公司ASIC晶片業務預計在明年可實現10億美元的營收目標，到2027年營收將達到數十億美元，比市場原先預期樂觀。

但是相較於聯發科目前營收約200億美元左右的規模，AI晶片的營收貢獻在短期內不算太大，2026年約僅占營收比重5%左右，前幾周消息傳出後，投資人對聯發科手機晶片業務的擔憂高過對ASIC晶片的樂觀。

陳彥甫說明，最近因為Google最新的Gemini 3的AI模型，在測試結果跟實際應用端都交出非常亮麗的成績單，加上Google的TPU晶片陸續簽下一些大訂單，還傳出有大型CSP業者考慮採用其TPU，作為輝達GPU以外的AI基礎設施另外一個選項，帶動Google台灣相關供應鏈強力反彈。

目前聯發科幫助Google設計的應該是下一代、第8代的TPU v8，現在第7代的TPU是博通設計，第8代的TPU預計在2026年出貨，2027年會放量，也符合聯發科給出的營收預測。

手機晶片壓力已反映　ASIC成為後續觀察重點

陳彥甫表示，聯發科手機晶片在今明兩年的毛利壓力，在這陣子的股價修正觸底後，可說已大致反應在投資人的預期還有股價表現，如果Google的TPU晶片應用跟市場規模持續擴大的話，的確會讓聯發科的ASIC晶片業務直接受益。

尤其從2027年開始會有較大的成長，這部分市場還沒有反應，而且大家對這個規模到底有多大？也不是那麼確定，也會是未來聯發科股價上漲的一個關鍵的契機。

競標Meta訂單具指標意義　Google仍是主要動能來源

市場還傳出除了Google以外，聯發科也在競標Meta的ASIC訂單，這方面Meta的訂單要面臨來自博通強大的技術實力競爭，另一方面就算是得標，它的產量相較於Google的TPU來說還是較小，加上最近Meta也傳出想採購Google的TPU，所以聯發科未來ASIC晶片的業務成長，主要還是來自Google的TPU晶片訂單。

陳彥甫說，如果聯發科在未來1、2個月傳出拿下Meta訂單，可以證明公司在ASIC晶片的研發競爭實力，股價應會受到額外的激勵。

加上聯發科今年以來上漲幅度不大，股價的估值本益比不算太高，如果TPU的議題繼續發酵，聯發科股價的確有機會挑戰9月中的高點。

【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。

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