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國巨10月連環兩收購 中華信評：整合成功可擴大獲利
出版時間：2025/10/11 09:42
【記者林巧雁／台北報導】中華信評表示，國巨集團近期收購日本芝浦電子與台灣茂達電子兩家公司，若能成功將新業務整合至營運中，兩項投資可望略為擴大業務範圍、產品組合與獲利。
國巨（twA+/穩定/twA-1）10月3日宣布已購得日本芝浦電子株式會社（芝浦電子，Shibaura Electronics Co. Ltd.）87%的流通在外股權，也計劃收購剩餘股份，以取得芝浦電子的全數股權，並將在完成交易後於年底前納入合併財報。
此外，國巨在10月2日宣布策略性收購台灣茂達電子21.43%的股份。雖然中華信評認為，上述投資可望擴大國巨的產品範圍，然因收購標的的營運規模較小，加上收購後可能衍生的整合以及實現綜效的執行風險，不預期此投資將可明顯提升國巨的營運地位。
中華信評認為，前述投資與國巨的外部成長策略相符，亦即透過補強性交易尋求擴張至需求更為穩定且附加價值更高的專業應用領域。
中華信評表示，收購芝浦電子增強了國巨在汽車、工業與醫療應用的熱敏電阻與熱感測器方面的能力，而收購茂達的少數股權，則有助於拓展至電源管理與馬達驅動IC等主動元件領域，與國巨現有的被動元件業務形成互補。
國巨截至6月底的近12個月EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）為353億元，同期帳上現金餘額高達1232億元，相對強健的資本結構與現金流量可吸收前述投資帶來的影響。
在將收購芝浦電子與茂達分別約為230億元以及37億元的最高成本納入計算後，中華信評預測，今年底國巨的借款對EBITDA比將從6月底的1.0倍升至1.3倍至1.6倍。
此外，未來兩年中華信評假設仍為國巨將會採取中小型規模的收購行動，且規模不會超出公司的可支配現金流量。
