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引以為戒！韓國三星海力士槓桿ETF失控 金管局長公開認錯：當初躺地也該擋下
【記者陳力維／綜合報導】韓國股市散戶瘋三星、SK海力士槓桿ETF狂熱引發系統性風險疑慮！南韓散戶投資人近期瘋狂湧入追蹤三星電子與SK海力士的兩倍作多槓桿ETF，短短一個月內資產規模飆升近3倍至14兆韓元，其中高達92%為散戶持有。由於槓桿ETF的再平衡機制大幅放大了市場波動，韓國金融監督院（FSS）院長李燦鎮罕見公開認錯，對放行該高風險商品上市深感後悔，目前正與多方機構緊急研擬融資與交易管控方案，以防堵潛在的系統性風險。
散戶「螞蟻」發威 單月規模膨脹至14兆韓元
INSIDE創辦人蕭上農在臉書發文表示，韓國散戶在市場上被戲稱為「螞蟻」，向來以單打獨鬥、作風大膽著稱，近期他們將目光鎖定在5月底上市16檔追蹤三星與SK海力士的槓桿ETF。然而，商品一上市首日就被掃進約2兆韓元，不到一個月資產規模更迅速膨脹至14兆韓元。
韓國金融監督院後來統計，後續這些商品下跌波段中虧損率一度衝到37%，而且進場的很多是中產、受薪階級，不是身經百戰的專業玩家。真正棘手的是它會回頭壓垮市場本身，三星加上SK海力士本來就佔韓股權重將近一半，槓桿ETF每天得照倍數再平衡，漲了追買、跌了殺出，把波動越推越大。6月就出過一次脫鉤，SK海力士正股跌了快8%，掛它名字的槓桿ETF反而暴衝約50%。
「再平衡」機制發威 市場波動遭劇烈放大
投資專家游庭皓則指出，監管機關擔憂，這些產品正在放大市場波動，並可能對全球表現最強勢的韓股市場，帶來新的系統性風險。槓桿ETF本身並不只是放大報酬，也會放大波動，當股價劇烈上漲或下跌時，發行商必須透過衍生性商品，進行大量再平衡交易，追漲殺跌的機制，反而可能進一步推升市場波動。
高盛（Goldman Sachs）估算，若韓股單日震盪5%，觸發的再平衡資金流可能高達47億美元，相當於韓國平常單日成交量的八分之一，這意味著未來半導體股的漲跌，恐不再單純反映基本面，而是被ETF的資金流與衍生品部位調整的放大影響強烈干擾。
金管局長公開認錯 三方聯手祭出管控防線
面對市場亂象與連續下跌段曾衝高至37%的虧損率，韓國金融監督院長李燦鎮昨（6/22）日在記者會上罕見公開坦承錯誤。他直言這些高風險商品最終「只養肥了券商」，並深感反省，表示當初在受理申報書時「就算用盡一切方法、哪怕臥地抗議也要阻止它上市」。
為了補救破網，金融監督院目前正與金融服務委員會（FSC）及韓國交易所緊密協作，研擬多項市場穩定措施。未來的管控方案預計將把融資槓桿逐步收緊，包含限制墊款買進、收緊融資額度，並強化交易型態監測與完善信用風控機制，試圖在泡沫進一步擴大前及時踩下煞車。
監管追在狂熱後方 散戶泡沫固定劇本顯現
但蕭上農認為，現在當局想補救，打算把融資槓桿一段一段收緊，先限制墊款買進，再收緊融資額度，「問題是商品已經上架、人也已經進場，監管追在狂熱後面，這幾乎是每一場散戶泡沫的固定劇本。」
