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投資長觀點｜日圓破160未嘗是壞事 期待日股創高、匯率走強是強人所難
【記者陳建彰／台北報導】日圓兌美元匯率繼4月底貶破160價位後，時隔1個多月，近日再度跌破160，儘管160關卡被視為日本當局進場護盤的底線，不過，在美元持續強勢，加上日本遲未開啟升息，分析師對日圓看法相對悲觀，甚至警告未來有下探170的風險，對於日圓後市是否持續悲觀？
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，從2月底美伊戰爭開打油價飆升之後，因為通膨升溫，對於聯準會可能會延後降息甚至會反手升息的擔憂升高，造成美國公債殖利率在過去幾個月明顯上升，美元維持強勢，日圓則多次測試160關卡，日本當局也進場干預捍衛160這個重要心理關卡。
至於日圓接下來怎麼走？雖然日本有充足的外匯存底，那是因為日圓在外匯市場流動性高，日本當局在4月底、5月初日圓貶破160之後，外傳曾花了6700億美元（逾21兆台幣）進行干預，一度把日圓匯價拉回到155、156左右，但並沒有改善或扭轉市場悲觀情緒，升值幅度在接下來1個月又被抹平，最近再走弱至160關卡附近震盪，顯示投資人還是持續測試日本當局外匯干預底線，換句話說，目前押注日圓繼續貶值的投資人更多，押注日圓升值的意願很低。
日本央行6月若升息1碼不足以扭轉日圓頹勢
他認為，日圓兌美元匯率有兩面向，從美元這端來看，上周五公布的美國非農就業數據大幅超出預期，新增就業人數達17.2萬人，失業率維持在4.3%不變，顯示美國就業市場維持穩健沒有放緩跡象，聯準會沒有繼續寬鬆降息的理由；另一個要觀察的是，過2天要宣布的5月通膨數據，在通膨可能繼續升溫的大環境之下，目前利率期貨已計入到年底甚至有1碼（25個基點）的升息空間，美元有可能會繼續維持強勢。
在日本這一端，日本央行在下周（6/15~6/16）要召開利率政策會議，因為目前日本的薪資跟物價穩定上漲，市場預期日本央行應會升息1碼，不過，如果只是單次小幅升息1碼，難以改善市場對日圓的悲觀情緒，因為這已有所預期，尤其是現在美伊衝突陷入膠著，油價一直在90至100美元之間整理，強勢美元有可能會拖累日圓匯價。
陳彥甫說，如果要根本上改變日圓疲弱的走勢，日本央行不只要升息1碼，可能要預告未來升息腳步會加快，因為市場預期6月可能升息1次，下次在年底可能還有1次升息機會，日本央行就升息幅度跟速度都要超出市場預期，才能夠有效地支撐日圓。
從另外一方面來看，相對於日圓的疲弱，日本股市在最近也創下新高，日經指數年初到現在上漲20~30%左右，日經225指數的大型成分股包括半導體設備商、軟銀 、Toyota及Sony等，跟全球的科技周期、AI資本支出或是海外的收入都高度相關，日圓貶值讓這些公司的海外收入折算成更多的日圓利潤，弱勢的日圓可說是日股獲利創下新高的重要因素之一。
風險在於，如果美國跟日本的利差收窄，如果日圓呈現趨勢性升值的話，甚至還伴隨著套利交易（carry trade）平倉的話，包括日本出口企業的海外收入折算、外資的風險偏好，甚至是AI題材都可能面臨反轉壓力，如果投資人因為AI題材看好日股，又希望日圓能夠升值賺取匯差的話，這可能是魚與熊掌難以兼得。
