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投資人注意！美股周五回跌修正後 下周將步入全年最凶險月份
【財經中心／台北報導】隨著美股周五在8月最後的一個交易日出現回跌，包括市場寵兒輝達和其他AI相關股票同步拉回修正。很快，投資人可能還會面臨另一個變數，就是9月季節性「魔咒」。
下周投資人將迎來美國股市史上「最凶險的月份」，從歷史統計來看，隨著機構投資人調整部位、散戶買進放緩、波動率上升以及企業回購進入靜默期，美股走勢往往在9月表現格外低迷！
外媒報導，美國銀行分析師Paul Ciana引用可追溯至1927年的數據指出，標普500指數在9月下跌機率高達56%，平均跌幅為1.17%。其中，在總統任期的首年，該基準指數在9月下跌機率達到58%，平均跌幅為1.62%。
回顧近年來的經歷，這9月「魔咒」其實也已多次上演。
過去10年標普指數9月表現最糟
過去10年（2015~2024年），標普500指數有6次在9月下跌，平均跌幅為1.93%，為最糟的月份，其中更存在2022年9月單月暴跌9.34%的慘況。
從消息面來看，美股在今年9月無疑將踏入一個多事之秋。一系列宏觀事件可能對市場走向具有決定性的影響：投資者不得不應對最新的非農就業報告和兩項通膨數據，之後聯準會將做出備受關注的貨幣政策決定，同時，美國總統川普仍在不斷威脅央行的獨立性，並呼籲大幅降息。
近幾周來，川普政策引發的行情效應，其實已再度在美債市場開始顯現，預期聯準會即將降息的投資者，紛紛搶購2年期美國公債，導致短債殖利率下跌，預期通膨和長期債務成本將上升的投資者，則拋售30年期美國公債，推高長債殖利率。
預期將降息投資人搶購2年期美債
近幾周來，川普政策引發的行情效應，其實已再度在美債市場開始顯現，預期聯準會即將降息的投資者，紛紛搶購2年期美國公債，導致短債殖利率下跌，預期通膨和長期債務成本將上升的投資者，則拋售30年期美國公債，推高長債殖利率。
道瓊市場數據顯示，2年期和30年期公債殖利率之差（殖利率曲線的關鍵組成部分）已升至自2022年初以來的最高水準附近。30年期美債殖利率周五收在4.872%，又逐漸往5%關卡邁進。LPL Financial 首席固定收益策略師Lawrence Gillum表示，「這個水準往往會擾亂股市。」
同時，近來美股內部的輪動現象，也讓部分投資人感到焦慮，近期股市中較低迷的領域反而出現在之前的領頭羊身上，那些為AI繁榮提供晶片、伺服器和其他工具的公司。
對沖基金部位面臨過度擴張風險
輝達周五下跌3.4%，成為藍籌股指數中跌幅最大的股票之一，自該公司財報引發人們對AI需求成長放緩的擔憂以來，股價加速回落。戴爾價當天也下跌約8.9%，之前該公司公布的獲利預測低於預期，暗示伺服器銷售利潤率疲軟。
有鑑於標普500指數自5月初已飆漲17%，多頭在9月可能面臨格外脆弱的處境。
目前美股估值（遠期本益比）已達預期收益的22倍，接近網路泡沫末期的水準，採用趨勢交易策略而忽略基本面的演算法交易員，其美國股票配置比例已逼近上限。
巴克萊銀行包括Emmanuel Cau在內的策略師指出，對沖基金近期股票持股比例已達80%分位數，部位面臨過度擴張的風險。
一些業內人士擔心，當退休基金和共同基金在9月底進行投資組合再平衡時，可能引發拋售壓力。追蹤標普500指數的主要ETF自6月底以來上漲近5%，而債券ETF則下跌近2%，這種股票表現優於債券的態勢，可能迫使投資人在再平衡時拋售股票。
美國企業第3季將減少回購
共同基金分析師David Cohne指出，一些共同基金同樣可能在本會計年度結束（9月底）提前啟動再平衡操作，拋售表現落後的股票或鎖定收益。他表示，大型基金通常會緩慢平倉以避免擾動市場，相關作業可能會在下個月啟動。
散戶投資者9月也可能放緩先前瘋狂買進的步伐。城堡證券追溯至2017年的數據顯示，經歷6月和7月的強勁表現後，散戶買入活動在8月開始已有所減弱，而9月通常是全年散戶參與度的最低點。
此外，作為市場最大買方群體之一的美國企業，可能也將在第3季財報公布前被迫減少回購。
選擇權市場顯示交易員對短期走勢趨謹慎
投資人另一擔憂在於，根據業界追溯至1990年代的數據，9月和10月通常是波動率飆升的月份。芝加哥選擇權交易所波動率指數VIX的歷史平均值通常在20附近，該指數周五僅收在15.36點。
「所有資產的波動性同時下降，是自滿情緒的表現，」Capstone Investment Advisors戰略投資夥伴關係主管Peter van Dooijeweert表示，「美聯準會似乎正承受著來自政府的巨大壓力，而且未來12個月關稅對經濟的影響尚不明朗。考慮到未來仍存在諸多不確定性，市場似乎過於放鬆。」
選擇權市場持股顯示，交易員目已對短期走勢轉趨謹慎。選擇權的10 delta看跌期權與40 delta看跌期權的價差，此指標反映防範急劇下跌與緩慢下跌的成本差異，已躍升至今年內最高水準。
Susquehanna國際集團衍生性商品策略聯席主管Chris Murphy指出，我們已觀察到大量針對9、10月的對沖操作，這一趨勢凸顯市場對短期下修風險的謹慎態度。
