廣告
輝達單日市值蒸發逾8.1兆 財報佳股價卻暴跌背後有這些原因
【財經中心／台北報導】輝達周三美股盤後公布財報，第4財季獲利幾乎翻倍，營收也創下歷史新高，但是，輝達股價周四卻重挫5.49%，創下去年4月以來的最大單日跌幅，市值一夕間蒸發近2600億美元（約8.12兆台幣）。
受到輝達股價重挫拖累，其他半導體股也大幅下跌，例如博通股價下跌超過3%，AMD跌3.41%，而台積電下跌2.8%。
外媒報導，輝達的股價大跌，部分原因在於輝達的「魔咒」，自2024年8月開始，不論財報好壞，輝達次日開盤時全都走弱。事實上，這「魔咒」背後的深層原因可能在於市場對於輝達的優秀業績已不再感到意外了，過去3年，該公司每季財報都交出超出預期的獲利，讓投資者對其業績抱有很高的期待。
這意味著，即使交出強勁財報，對於這家全球市值最高的上市公司來說，似乎也已是家常便飯，不再令人驚艷了。
資料中心業務過度集中在特定客戶
另一方面，華爾街的情緒也確實發生轉變，尤其是在AI領域，以及市場對輝達的關注方面。JonesTrading 首席市場策略師 Mike O'Rourke 在輝達財報會後寫道，「投資者們知道天堂裡出問題了。」
任何一家公司的投資價值遠不止於其獲利數據所能體現的，這正是O'Rourke和其他AI空頭們所關注的重點。
輝達財務長Colette Kress在財報會上承認，2026年全球5大雲端運算服務商和超大規模雲端運算企業，貢獻輝達資料中心業務超過50%的營收，這也加深華爾街對輝達資料中心需求過於集中的擔憂。
在電話會議上，一位分析師詢問輝達執行長黃仁勳，他對客戶繼續投入數千億美元購買輝達晶片的能力有多大信心。黃仁勳回應說，他對客戶公司的現金流成長「充滿信心」。
超大規模雲端業者自由現金流下滑
但 O'Rourke指出，問題在於，黃仁勳的表述與現實情況並不相符；事實上，亞馬遜、Meta、微軟和谷歌這幾家頂級「超大規模資料中心」1個月前公布的財報顯示，它們的自由現金流不是大幅下滑，就是趨於平穩。他寫道，「如果管理層對眾所周知的訊息不坦誠，投資者就會對未知的事情感到恐懼。」
Janus Henderson 的投資組合經理Richard Clode直言，「辯論的焦點已經從近期業績結果轉移到AI資本支出的可持續性上，人們擔心輝達的規模、貨幣化和潛在的現金流惡化。」
讓輝達面臨壓力進一步加劇的，是知名「大空頭」貝瑞（Michael Burry）的一篇部落格文章。貝瑞是電影《大空頭》的本尊，他一直以來都是AI熱潮的直言不諱的批評者。
輝達「採購義務」金額大幅飆升
在部落格文章中，他重點提及輝達財報中的一個數據，他認為，如果人們對AI的熱情開始消退，這個數據可能會帶來「災難性」的後果。
這個關鍵數據就是輝達的「採購義務」（在特定時間範圍內購買商品的合約）。在最新財報中，這個數字從1年前的160億美元飆升至950億美元。他指出，原因在於其主要供應商台積電要求輝達支付更多現金，用於其為輝達生產的複雜客製化晶片。
貝瑞寫道，這意味著輝達「被迫在需求明朗之前就下了不可取消的採購訂單」，且這種變化似乎是結構性的，而不是暫時的。一旦未來下游需求出現動搖，這進一步膨脹的數字恐對輝達的業績健康構成巨大風險。
與OpenAI千億美元交易陷入僵局
專家指出，輝達與OpenAI價值1000億美元的交易陷入僵局，這是該股股價下跌的另一個痛點，輝達周三發布的10-K監管文件指出，雖然該公司正在與OpenAI敲定一項投資和合作協議，但無法保證會與OpenAI 達成投資和合作協議，也無法保證交易能夠完成。
Facet投資長Tom Graff直言，在微軟和亞馬遜等客戶預計增加資料中心支出後，市場早已預期輝達本季度業績良好，但投資者希望從輝達那裡獲得更多訊息，但卻得到令人失望的結果了。
Graff表示，「我們沒有得到關於未來業績展望的具體細節。如果像OpenAI這樣的公司可能正在放緩支出，這應該會在未來1到2季的實際收入中展現出來，因此缺乏具體的收入前景令人擔憂。」
