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投資長觀點｜美元最壞情況已過去 惟今年仍將維持弱勢格局
出版時間：2026/01/06 15:11
【財經中心╱台北報導】美元在2025年創下多年來最差的表現，隨著聯準會主席鮑爾任期將在今年5月屆滿，川普主導新任主席接班將傾向鴿派候選人，可能讓聯準會在2026年有機會持續降息，恐將壓抑美元走勢。
Luminous Asset Management香港首席投資總監陳彥甫表示，聯準會現任主席鮑爾將在今年5月卸任，基於川普一再揚言聯準會應該要降低利率，外界認為他欽定的下一任主席人選政策立場會偏向鴿派，市場也提前反映對聯準會加碼寬鬆的預期。
但是，這並不代表美國的貨幣政策就會走向大幅降息，因為聯準會主席雖然有投票權，也領導整個委員會，他會協調每個委員的意見，不過，最終利率決策還是由目前有12位投票權的委員來決定。除了少數有明確鴿派或鷹派觀點委員之外，主流意見還是持中性政策立場，會按照實際的經濟數據像是通膨和就業數字來調整他們的政策。
美國與主要經濟體的利差將收斂
雖然2026年美國還有降息的空間，但是除非看到就業市場跟經濟大幅放緩，否則降息的幅度應該不會比2025年大。回顧過去2年，2024年聯準會總共降息4碼就是100個基點，2025年再降息3碼就是75個基點，預料2026年可能在1碼到2碼之間，目前市場並不認為聯準會在1月底的會議上會降息。
至於市場也關心美元走勢，衡量美元對其他幾種主要貨幣的美元指數（DXY），在2025年全年重貶約10%，創下2017年以來最差表現。美元弱勢的幾個因素包括市場對聯準會降息的預期，導致美元跟其他主要貨幣之間的利差縮小，還有就是市場對美國財政赤字跟政治不確定性，甚至對聯準會的獨立性憂慮升高。
短期雖有反彈空間、今年仍將維持弱勢
儘管美元在去年底時有回穩跡象,不過隨著主要經濟體今年經濟成長動能回升，全球經濟成長率之前落後於美國的幅度可能縮小，其他主要央行包括歐洲央行今年可能會維持利率不變，日本央行甚至有可能會持續升息緊縮，相對於美國聯準會有一定的寬鬆空間，預期美元走勢會因這樣的政策分歧而受到拖累。
陳彥甫說，美元在2026年應該會持續維持弱勢，但不見得會一路下挫或是再進一步大幅貶值，最糟的情況應該已經過去了，因為今年美國降息的空間也是相對有限。
市場上大部分的投資人及分析師長期還是看淡美元，但是投資人也不能忽視美元會有短期反彈的可能性，像是如果美股走強，市場持續追捧AI題材，資金持續流入美國股市，或許會支撐美元的表現，讓美元在短時間之內會有走強的機會。
【編按】全球金融市場瞬息萬變，股匯債市牽一髮動全身，追蹤專家觀點掌握投資情報。《知新聞》每周推出《投資長觀點》專欄，邀請全球金融投資有10多年經驗的Luminous Asset Management（HK）首席投資總監陳彥甫，獨家專業精闢分析，讓讀者深入了解經濟情勢，掌握投資契機。
