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信義房屋評等展望遭降 中華信評從「穩定」降至「負向」
【記者林巧雁／台北報導】中華信評將信義房屋長期評等的評等展望，從「穩定」調整至「負向」，反映可能持續轉弱的資本結構，且未來1至2年獲利改善前景並不明朗。同時確認信義房屋的長期發行體信用評等為「twA」，短期發行體信用評等為「twA-1」。
獲利偏弱限制現金流量
儘管信義房屋因住宅不動產專案交屋與土地出售產生顯著現金流入，但獲利能力相對偏弱，且馬來西亞渡假村建案的營建支出偏高，借款槓桿比恐將居高不下，進而影響評等。
中華信評預期台灣不動產市場逐漸回溫，且信義房屋在中國無錫的住宅不動產專案未發生虧損，2026年至2027年獲利能力可望在經歷2025年疲軟的表現後略為改善。
此次的評等展望行動反映信義房屋因較高的資本支出與相對疲軟的獲利能力，恐將使公司的槓桿比面臨一段相當長的時間居高不下的重大風險。中華信評認為，未來兩年信義房屋中古屋房仲業務的獲利能力恐因國內疲軟的不動產市場而難以提升，進而限制房仲業務的現金流量。
去年二手屋市場交易量砍一半
中華信評預測，2025年至2027年信義房屋可在不收購更多土地的情況下，自其交付的中國住宅專案獲得可觀的現金流入。不過，若無其他減少借款措施，馬來西亞馬林松酒店建案所需的高額資本支出，在2027年至2028年借款恐大幅增加。
2025年信義房屋中古屋房仲業務及新屋代銷業務的績效表現皆大幅滑落。除了國內房價偏高，台灣中央銀行針對不動產市場採取更嚴格的選擇性授信，更是導致2025年二手住宅市場交易量驟降逾50%的主要因素。
馬來西亞度假村投資91億
中華信評預期，2026年台灣央行的選擇性授信管制政策大致維持不變，2026年至2027年中古屋市場的交易量可能因此遠低於2024年的水準。不過台灣經濟表現依然強勁，中古屋市場的交易量將隨著選擇性授信管制政策的影響消退而逐步回升。
中華信評預測，在馬來西亞馬林松建設渡假村的資本支出總額約為龐大的11.3億馬來西亞令吉（約新台幣91億元），來自於中國與台灣住宅不動產專案新屋交屋的現金流量，將限制2026年的借款成長，該渡假村預計於2027年底開始營運，不太可能在2029年之前產生大量的現金流量。
若信義房屋不採取額外措施限制借款成長，且若台灣中古屋市場交易未能充分改善，2027年至2028年公司的借款對EBITDA比（稅前息前折舊攤銷前獲利）恐大幅升至3倍以上。
