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分析｜台積電條款發酵 專家揭台股榮景殘酷真相：誰在默默被出脫？
【記者吳珍儀／台北報導】台股今（27）日盤中一度衝上4萬點大關，權王台積電續扮演攻堅主力，但在資金集中大型權值股效應下，中小型股面臨明顯壓力。對此，《知新聞》採訪資深分析師許博傑指出，市場俗稱的「台積電條款」效應持續發酵，在ETF與被動資金配置邏輯不變下，部分排位較後的中小型成分股，確實更容易成為資金移出的對象，轉而流向與台積電相關的權值部位。
資金向權王靠攏 中小型股承壓加劇
許博傑分析，隨著市場資金持續往大型權值股集中，尤其是與台積電高度連動的標的，更容易吸引被動資金與法人買盤進駐；相較之下，基金持股排序相對後段的個股，遭到調節的機率也同步提高，形成「大者恆大、小型股承壓」的盤面結構，中小型股短線震盪恐怕難以避免。
專家：金管會「這步棋」市場結構重新洗牌
他也指出，從主管機關角度來看，金融監督管理委員會這一步棋其實「下得很好」，制度調整有助市場資金往更具國際競爭力、基本面穩健的核心權值股集中，對提升台股整體市值能見度與國際資金配置吸引力，具有正面效果。
至於在這波新制度與資金重分配效應下，誰是最大受惠者？許博傑認為，目前市場上看起來受益最明顯的，就是00981A這類具備主動調整能力的商品。由於主動式ETF在配置上更具彈性，可依市場趨勢快速調整持股比重，不必完全受限於被動追蹤指數的框架，因此在這波資金重新洗牌過程中，操作優勢相對明顯。
許博傑說，整體來看，「台積電條款」短期內不太可能改變，市場資金向權值龍頭集中的趨勢仍會延續。在此結構下，中小型股若缺乏基本面題材支撐，恐將持續面臨資金排擠效應；反之，能靈活調整布局的主動式ETF，反而有望在新一輪資金板塊輪動中搶得先機。
什麼是「台積電條款」？
金管會公告，考量近年我國科技產業發展快速，部分大型上市公司市值占整體市場比重持續提高，為提升基金投資彈性，金管會於4月24日發布令，放寬投信基金投資單一公司股票不得超過基金淨資產價值10%之限制。
金管會表示，放寬投資國內股票為限之國內股票型基金及主動式ETF。放寬限制和適用條件為，投信事業運用上開基金資產投資於任一上市公司股票且該股票占臺灣證券交易所發行量加權股價指數之比重逾10%者，得不受證券投資信託基金管理辦法第10條第1項第8款及第17款所定10%投資比率之限制，但投資該股票比重不得超過該股票占臺灣證券交易所發行量加權股價指數之比重，且投資該股票加計公司債或金融債券之總金額應以基金淨資產價值之25%為限。
