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甲骨文展望樂觀為何股價重挫近7% 分析師點出最大關鍵「錢從哪來？」
出版時間：2025/10/18 14:36
【財經中心／台北報導】當地時間周四，在拉斯維加斯舉行的甲骨文AI World大會上，甲骨文大幅上調對長期表現的展望，但市場對甲骨文給出的樂觀預期卻不買單，美股周五，甲骨文股價大跌6.93%，創下今年1月以來最差單日表現，也成為當日標普500指數中跌幅最大的股票之一。
根據甲骨文向分析師表示，其AI基礎設施業務（透過出租甲骨文資料中心AI晶片的運算能力）毛利率，到2030年將達30~40%區間，這顯然是回應之前科技媒體The Information報導「甲骨文過去5季GPU租賃業務毛利率僅16%左右」的說法，當時這數字曾引發市場對其AI業務獲利能力的擔憂。
甲骨文也將2030財年雲端基礎設施收入預測從1440億美元上調至1660億美元，總營收預計將達到2250億美元，年複合成長逾31%，調整後每股純益目標為21美元。
甲骨文未揭露資本支出預測
甲骨文的長期目標意味著未來五年其營收年複合成長率將略超過30%。根據標普全球市場情報數據顯示，這家已成立48年的企業自90年代以來從未實現如此高成長。
外媒報導，儘管甲骨文展望樂觀，但華爾街分析師卻強調其宏偉目標背後的一些問題，例如甲骨文未提及如何為實現如此回報所需的大規模網路擴建提供資金。
德意志銀行分析師表示，一些投資者可能更希望獲得更多關於該公司資本支出計畫的資訊。
傑富瑞分析師Brent Thill也表示，甲骨文沒有揭露其資本支出預測，有關其滿足客戶預期的AI需求成本問題，尚未得到解答。Thill指出，資本支出往往需要與雲端基礎設施收入成長同步，這引發人們對甲骨文此次擴張的融資方案擔憂。
分析師提醒投資人留意甲骨文目標過高
摩根大通分析師Mark Murphy指出，甲骨文2030年營收目標雖令人矚目，但顯示新簽約或擴充合約帶來的營收成長速度將在2030年放緩。
Murphy同時提醒投資人警惕甲骨文目標設定過高的預期，「總體而言，我們感受到投資者在權衡令人印象深刻的財務展望，此外還有一種擔憂情緒，該展望可能為未來5年設定極高門檻，而軟體公司整體執行4~5年期展望框架的過往記錄並不理想。」
無論如何，支撐AI工作負載首先需要輝達和AMD等提供的昂貴晶片，以及在資料中心運行這些晶片的配套設備。在截至今年5月的最新財年中，甲骨文資本支出首次超過營運現金流，創下1990年以來之最。
華爾街估甲骨文未來3個財年持續負現金流
根據Visible Alpha的共識預測，華爾街預計甲骨文未來3個財年將持續出現負自由現金流，到2028財年末累計現金消耗將近290億美元。
一些業內人士表示，AI領域現階段可能亟需冷靜，因為光是過去1個月，OpenAI、Meta、輝達、AMD、博通和Arm等公司密集發布大量合作案，許多計劃很大程度上取決於OpenAI能否將其年收入從目前的130億美元大幅提升。
甲骨文能否兌現其宏偉營收預期，不僅取決於OpenAI和馬斯克旗下xAI等客戶的成長，更取決於其自身網路擴充能力，但這絕非易事，且成本高昂。
