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解析｜博通靠「客製AI晶片」營收創新高 《WSJ》揭崛起因素和背後風險
【編譯張翠蘭／綜合外電】人工智慧（AI）熱潮帶動大量客製化運算晶片需求，美國晶片大廠博通（Broadcom）最新財報表現強勁，營收預測也優於市場預期。但美媒周日（6/8）分析指出，博通未來風險不小，包括面臨來自台灣聯發科等競爭對手以及未來出口管制的變數，加上長遠來看，市場涵蓋範圍不如輝達（NVIDIA）廣，投資者或許過度看好博通的估值。
《華爾街日報》6月8日撰文指出，博通近期股價飆升，短短兩個月成為標普500指數表現第五好的公司，股價漲幅超過70%，市值突破了1兆美元，超越了連鎖大賣場沃爾瑪（Walmart）和電動車大廠特斯拉（TESLA），成為美國市值第七大的上市公司。
報導指，這波漲勢主要來自市場對其AI晶片業務的高度期待。博通早在數年前就開始替Google打造客製化AI晶片。隨著AI浪潮興起，這塊原本利潤並不豐厚的業務突然成為「金雞母」，因應Google為強化搜尋引擎的AI功能而大量下單，臉書（Facebook）母公司Meta等其他科技巨頭也陸續跟進，成為博通客戶。
靠AI客製晶片賺大錢
目前，博通預估本季來自AI晶片與網路晶片的營收將達到51億美元（約1528億元台幣），年增60%，佔整體銷售額的1/3。
雖然客製AI晶片市場未來仍有成長空間，根據摩根士丹利預測，該市場將從去年的120億美元，2027年料將成長達到300億美元。然而要實現這些增長目標的路途並不平坦。
技術與成本挑戰
分析指出，最先遇到的關卡是技術與成本挑戰。開發客製晶片需要數億美元前期資金，且通常無法達到預期的性能目標。投資機構TD Cowen分析師指出，Google的最新客製晶片效能僅為輝達同類產品的一半，勉強符合成本效益門檻。摩根士丹利的報告也指出，客製晶片的性能問題，「其實非常普遍」。
因此，預料大型科技公司仍會繼續依賴輝達，來滿足其大部分的AI運算需求。雖然客製晶片單價較低，但整體系統可能需要使用成本更高的光纖網路技術，且還需自行開發配套軟體，這些都是輝達客戶無需煩惱的問題。
市場競爭與政治風險
政治風險也可能對博通的成長構成威脅，博通尚未受到美國對中國的出口管制影響，但其主要客戶之一是短影音平台TikTok母公司字節跳動（ByteDance）。博通執行長陳福陽在上周四與分析師的電話會議中坦言，無人能保證博通不會受到出口限制的影響。
競爭激烈的市場也威脅著博通的客製化晶片業務，包括美國晶片製造商邁威爾（Marvell）和台灣聯發科（MediaTek）日益追趕其後。
而長遠來看，儘管客製化AI晶片正夯，但博通面臨最大挑戰是市場規模有限，不如輝達的涵蓋範圍更廣。根據半導體研調公司TechInsights最近評估，全球AI晶片市場將以每年23%的速度增長，2030年將達到近5000億美元（約15兆元台幣）。由於開發成本高，客製AI晶片將侷限於資本雄厚的科技企業使用，無法擴展到更多的企業和政府客戶。
儘管業績亮眼，分析也指，博通的估值偏高。其預期本益比為33.6倍，比起費城半導體指數高出23%，甚至比輝達還高出13%。在風險因素尚未消除的情況下，這樣的股價溢價可能難以長期維持。
